“一家国内PE机构给我们下了死命令，务必赶在春节前登陆新三板。”一家券商负责新三板业务的人士坦言。但他对此心里没底——目前多家PE机构都在争相申请登陆新三板，这家机构能否挤到最前列，仍是未知数。
这背后，是PE扎堆登陆新三板的浪潮迅速席卷而来。
据统计，九鼎投资、中科招商、浙商创投、硅谷天堂、同创伟业等国内知名股权投资机构先后登陆新三板。
“这就像是赶潮流，如果一家PE机构说自己没打算登陆新三板，别人就可能认为它观念落伍。”一家PE基金负责人感慨说。但他发现，PE扎堆登陆新三板，似乎有着各自的算盘，有些仅仅是为了打通基金出资人的资金退出通道；有些则打算借助新三板的融资功能，推动业务多元化转型——从单一的PE机构蜕变为集合私募基金、保险、互联网金融等业务的金融控股集团；更有甚者，则是将新三板视为一个跳板，直指主板IPO。
“正是不同的算盘，让PE机构围绕新三板多了不少资本运作新玩法。”他表示。
但是，眼看着新三板PE机构动辄数十亿的增资扩股融资，他不无担心地表示，资本对PE挂牌新三板的炒作是不是已经引发泡沫效应？毕竟，一家机构要持续获得高估值与高额募资，依靠的绝不是一个“企业发展故事与政策套利”，而是自身业绩增长速度与优质项目储备。
PE扎堆新三板的算盘
最初，这位PE基金负责人一度认为，PE扎堆登陆新三板的初衷，主要是为了解决LP资金退出难的问题。
2014年2月，九鼎投资在挂牌新三板同时，创新性地将基金投资人变为公司股东，即将131个旗下基金LP所持有基金份额权益悉数转换为持有挂牌公司的股份权益。
如此一来，九鼎投资基金出资人摇身变成挂牌公司股东，其收益来源与退出渠道均随之改变。具体而言，基金LP不再依靠单一PE基金的投资回报，而是九鼎投资整体基金产品的平均投资回报，无形间分散了单一基金投资风险；与此同时，基金LP无需等到基金产品到期才能赎回资金，可以随时通过减持股权的方式退出获利。
“后来，不少PE机构打算登陆新三板，也是想复制九鼎投资做法，缓解自身LP退出压力。”这位PE基金负责人表示，但他很快发现，PE扎堆登陆新三板的算盘，不仅仅在此。
事实上，新三板同样是PE机构一个全新的融资渠道——相比以往PE机构需要耗费大量精力四处路演吸引投资者资金，如今他们只需通过新三板定向增发，就能轻松获得大量资金。
记者发现，最早登陆新三板的两家PE机构--九鼎投资与中科招商早已通过定增方式获得逾百亿元资金。他们在获得大笔定增融资后，一方面通过直投方式参与企业股权投资，获得更高的投资回报额提升挂牌公司业绩；另一方面也有充足资金支持他们布局私募基金、保险、公募基金、互联网金融等业务，推动业务多元化发展，令自身发展故事更具想象空间，进一步推高企业估值。
“应该说，这是一个双赢的投资。”上海中海投金融控股集团有限公司总裁张金如向记者表示。此前，中海投金融控股集团有限公司完成了两笔新三板挂牌PE的定增投资，一是花费3亿元以定向增发形式投资中科招商；二是联合上海快鹿投资集团投资10亿元，参与九鼎投资的定增。
在张金如看来，很多参与定向增发的投资机构自身也拥有不少项目，通过参与PE机构定向增发，就能将利益与PE机构绑定在一起，更有利于双方开展项目对接合作，实现投资项目更快发展与更高投资回报。其实，对参与定增的投资机构而言，当这些项目通过资源整合实现快速增长，甚至IPO或并购退出时，就能获得两份收益，一是项目本身的股权增值回报，二是PE业绩从中得到提升引发股价上涨，创造更高的价差收益。
