这种尴尬的案例还发生在日本。2016年1月28日，日本央行推出负利率政策，震惊全球，日本国债收益率应声下滑，10年期及以下国债收益率在今年以来均在0以下。原先货基还能牺牲管理费“委曲求全”，但当资产收益为负时，摆在货基面前的选择无非是两个——一是给投资人负收益，二是倒贴投资人钱。二者显然都不可持续。
于是，三菱UFJ资产管理公司在2016年5月已停止了旗下货基的运营;同年9月和10月，野村资产管理公司、大和资产管理公司分别停止运营旗下货基。较之90年代鼎盛时期20万亿日元的管理规模，如今仅存8000亿日元。
监管打破“隐性担保”
每一次危机也都是一次重生。在2008年金融危机之后，SEC对于此前并不重视的货基进行强势监管，分别在2010年和2014年对原先的法案进行了两次重要的修改。
根据记者分析比较，2010年和2014年的修订在《1940年投资公司法》项下的《Rule2a-7》基础上，着重提高了对货币基金的流动性要求，例如缩短投资组合的平均期限、减少次级证券的投资比例、新增对每日和每周的流动性要求等，以达到降低长期债券和高风险证券投资比例的目的。
《Rule2a-7》最初的目的在于，货币基金可以通过“摊销成本”的会计处理手法，维持净值在1美元以上，来保持良好的流动性等。
2010年的修改内容则主要为——货币基金必须把10%资产投资于现金、国债或者可以在1天以内转换为现金的证券;30%或以上的资产必须投在现金、国债，可以在一周以内转换为现金的证券，或者剩余期限在60天以内的其他政府债券;20%或以上的资产必须投资于1周内到期的证券;禁止投资剩余存续期超过120天的资产和剩余存续期超过45日的次级债券;投资组合平均剩余期限不得超过120天等。
2014年的改革则可谓轰动全市场，因为该改革触动了一个“隐性担保”——货基必须采取浮动资产净值，不能再维持每单位1美元的固定价格。此外，每日NAV需要根据市场价格调整(浮动NAV);货基董事会在极端情况下可以增收流动性费用或者停止基金赎回，条件是基金的流动性将到监管要求以下;货基的投资组合必须满足多元化要求而且向投资者和监管部门公开更多信息等。
华尔街某大型投行风控主管冯磊对第一财经记者称，基金新规主要是针对低风险高流通性货币基金(ultrariskaversionmoneymarketfunds)，其主要投资于最优质公司债和免税货基，免税货基主要投资于高质量市政债券。新规要求这些基金抛弃隐性担保，即指机构投资者能够全额收回投资本金(即不低于票面价值)，以及基金在出现危机时能够暂时停止资金赎回。
“SEC主要希望防止影子银行在危机时发生挤兑。”冯磊称，新规将能增强一级市场基金的流动性缓冲，加强其抵御风险的能力。
国际清算银行（BIS）当时就预计，货基监管改革预期将导致资金从优质货基转入政府货基，因为各方普遍认为后者更安全。BIS当时测算，在这几个季度中(2015年9月到2016年6月)，优质货基损失了约5550亿美元，但从政府货基获得约1400亿美元的回购资金。
值得一提的是，美国的货基主要分为免税货基和应税货基。前者只投资于免税证券，后者又分为政府货基和优质货基。政府货基只投资于美国政府及其所属机构发行的证券，优质货基则类似于我国的普通货基，投资范围更为广阔，商业票据是其重要投资品种。由于货基的同质性较强，能否投资商业票据及投资比例则成为货币市场基金之间收益差距的主要来源。
中国爱货基，美国青睐ETF
眼下，中国各类货基7日年化收益率普遍维持在3.5%～4.4%之间，第一财经记者翻阅对比多家主要的美国货基后发现，美国货基收益率普遍低于1%，多数实现年化收益率在0.5%以下，优质货基收益率高于政府货基。
更令人诧异的是，2007年，美国货基收益率普遍在4.5%左右，如今有些实现收益率仅0.1%，“如果按这个利率走下去，你的钱要在6000年后才能实现翻番。”RBC财富管理顾问MikeGeri表示。
记者翻阅基金资料发现，例如，摩根大通优质货币基金年初至今收益率为0.43%，7日年化收益率为0.86%，年化收益率(过去一年)0.52%，其中存单占比达到43.9%，不可转让定期存单占比27.9%，其他再回购协议占比11%，国债占比1%。
Fidelity货基年初至今收益率0.52%，年化收益率0.66%(过去一年)，7日年化收益率0.97%，其中存单占比27.02%，不可转让定期存单占比5.89%，美国政府机构回购协议占比7.47%，国债占比2.52%。
Vanguard联邦货基年初至今收益率0.3%，年化收益率(过去一年)0.46%，7日年化收益率0.95%，美国国库券占比64.5%，再回购协议占比18.5%。
“在美国，个人投资货基门槛比中国高很多(多为1000美元起投)。”海投金融CEO王金龙对记者表示。
但也有留学生对记者表示，美国个人银行账户中，有三个户口，分别是：储蓄、支票和货币市场基金，相互之间可以方便地进行网上银行转账。其中，货基的收益率是最高的，但取现的灵活性则略差一点，每个月都有转出次数和最低金额的限制。部分投资者把大部分流动资金放在货基中，以在保持流动性的同时获得更高的收益。
对于中国投资者而言，个人投资者更偏爱货基，而事实上，在美国，“个人投资者更多投资ETF(指数型基金)，尤其是股票型ETF，而机构则多投资于货基，但也主要是用来做现金管理工具。”冯磊告诉记者。
近年来，股票型ETF的收益率随着美股的八年牛市持续攀升，部分回报可达10%甚至更高，这也使得货基少得可怜的收益率更加黯然失色。
美国投资公司(ICI)数据显示，美国的共同基金市场以普通家庭为代表。截至2015年，其89%的基金持有者为散户，持有资产近16万亿美元。在期限1年以上的长期基金产品中，散户持有者的比例更高，达到了95%。货基的散户持有人占比则相对较低，仅为12%。
从不同类型ETF的规模来看，最受欢迎的是美国大盘股ETF。2015年底，其规模为5016亿美元，占比27%。国际化的投资需求也使得投资全球市场的ETF迅速壮大，其规模达到4750亿美元，占比23%，超过了债券与混合型ETF3440亿美元的水平。（第一财经日报）
