资本还是“爱”资本，不差钱、唯一一家个人存款市场份额持续提升的大型商业银行——中国邮政储蓄银行（以下简称邮储银行）之H股IPO国际配售反应热烈，其路演首日即获得足额认购。
这家擎着“3+2”（三大特点两大优势）“旗帜”、2007年才从邮政系统分离、战略定位为“三农”零售银行战的邮储银行即将完成改革路线图最重要的一步——赴港上市。按照邮储银行董事长李国华的话说，期望通过融入国际资本市场，持续提高公司治理水平和综合竞争实力。其在2015年12月，就成功引入十家战略投资者，投资价值得到境内外机构的认同。
9月28日上午九时，邮储银行将以每手1000股H股在香港联交所主板进行买卖。“估计这次二级市场零售层面不会太热，并不能看出市场及投资者的信心是否完全恢复，因为7成以上的发行都是针对国企的基石投资者。由于国内银行的价格不贵，二级市场反应平淡也属正常。”香港资深投资银行家温天纳称。
而本次IPO，邮储银行计划发售12.1亿股H股，95％为国际配售，5％为在港公开发售。每股发售价4.68港元至5.18港元，集资金额约在570亿到630亿港元之间。发售于9月14日开始，9月20日中午12时结束。
9月21日，邮储银行IPO定价定在4.76港元每股，接近招股区间的下限。尽管如此，邮储银行的估值仍相对其他四大行（0.8倍左右）略高，PB在一倍以上。“国有企业上市的定价一般比资产净值高，PB在1倍以上，背后的原因在于，避免国有资产的贱卖。所以一般国有资产卖出，定价一定要在资产净值之上。”南华金融集团研究部高级策略师岑智勇告诉经济观察报，邮储银行定价偏高，上市后可能调整，直到趋于合理。
作为最后一家即将上市的国有商业银行，邮储银行掀起的这场资本盛宴还是搅动了市场，尽管不同市场的冷暖程度可能不一。
资本缘何竞逐？
至少，邮储银行H股IPO国际配售反应热烈，路演首日即获得足额认购。
在邮储银行的IPO中，基石配售构成了国际发售的一部分。招股说明书显示，邮储银行已就基石配售与各基石投资者设立基石投资协议。六大国有背景的基石投资者几乎包揽了新股发行。中国船舶、上港国际、海航集团、国家电网、中国诚通和长城环亚国际投资总共认购金额约456.7亿港元，占整体集资额约77％。
随着路演的进行，市场已有消息传出，扣除基石投资者，国际配售部分已获得约五倍的超额认购。
为何邮储银行的IPO获得资本的争相竞逐？尽管后续仍将有多家内地股份制银行、城商行和农商行赴港上市，但像邮储银行这般规模的大型国有银行将不再重现。
一位资深香港投行人士接受经济观察报匿名采访时表示，虽然邮储银行的发售定价相比较其它国有银行估值来说存在溢价，却存在一定的价值逻辑。此前国际基金大多低配中国的银行股。因此，这次IPO让他们觉得应该把握住机会配置一点。“因为现在大家进去的成本都一样，就没有那么怕跌下来的风险。”上述人士进一步解释道，邮储银行破发的概率并不高，甚至有希望往上走。
邮储银行上市遇上了好时机。最近港股市场风头正起。兴业证券研究所副总经理张忆东发文称，港股将迎来新牛市。接受经济观察报采访的几位香港机构人士都提到，最近港股市场的内地银行股有一波修复，是由港股通带来的买入量。香港某券商投资经理张楠指出，这轮港股通买入的主要是机构，主要买的是建行和工行这样的大银行。
另一种说法是，对中国金融业感兴趣的国际投资者看重的是邮储银行的基本面。香港某本地券商投资经理张楠告诉经济观察报，在海外投资者眼里，邮储银行和其他银行最大的不同是不良率非常低。虽然2016年3月31日，邮储银行的不良贷款率轻微地从2015年底的0.8%上升至0.81%，但还是显著低于其他大型商业银行1.73%的平均水平。
也许“3+2”便是一种佐证。邮储银行行长吕家进这样解释“3+2”特质：鲜明的零售银行特点、拥有独特的“自营+代理”运营模式、雄厚的存款基础带来强大的资金实力；此外两点是：优异的资产质量与审慎的风险管理、服务于中国经济转型中最具活力的客户群体，具备显著的成长潜力
“在利率市场化、金融脱媒、互联网金融兴起的背景下，中国银行业的存款增长面临严峻挑战，相比之下，我行存款稳定增长、结构良好、成本较低。”吕家进说。
数据显示，截止2016年一季度末，邮储银行的资产总额、存款总额和贷款总额分别达77076亿元，67324亿元和26658亿元，在中国商业银行中分别位居第五位、第五位和第七位。今年7月，英国《银行家》杂志公布”2016年全球银行1000强排名”榜单。中国邮政储蓄银行以2015年末总资产近7.3万亿元位居第22位；以一级资本近2690亿元排名第39位。
正如南华金融集团研究部高级策略师岑智勇告诉经济观察报，“这些投资者基本上是做中长线的投资。虽然说邮储银行估值高，但是存贷比率低，未来有很大的增长空间。如果邮储银行的存贷比升到其他四大行的水平，其盈利水平也会有大幅提高。”邮储银行的存贷比率在2016年3月月底仅为39.6％，在H股上市银行中为最低。
在上市之前，邮储银行引入10家战略投资者。他们包括瑞士银行、中国人寿、中国电信、加拿大养老保险基金、蚂蚁金服、摩根大通、淡马锡、国际金融公司、星展银行和腾讯。10家战略投资者投资总额共计451.4亿元，在全球发售完成前合计持有已发行股票的约16.2%。东亚证券分析师Paul Sham认为，这也能证明邮储银行在机构投资者当中有相当的投资价值。
“邮储银行之所以备受资本追捧，一方面源于这是中国最后一家国有大型商业银行H股上市，另一方面是其与富国银行具有一定的相似性。”一位股份制银行中层人士称。富国银行（WELLSFARGO）创立于1852年，是一家提供全能服务的银行，在为农业相关客户和小额贷款客户提供服务方面特点突出,目前是全球市值最大银行。而邮储银行从成立便坚称“服务城乡、服务社区、支持‘三农’”的零售银行定位，重视服务小微企业金融服务，被业界认为是“中国的富国银行”。
不过，对比起近十年前的四大行赴港上市IPO，香港资深投资银行家温天纳觉得，”邮储银行上市的这场盛宴冷清得多，其实并没有引起太大的热议。”但他也承认，国内大中型银行大都已经上市，这是国资大型银行赴港上市最后的一场盛宴。作为大型银行，邮储银行的定位较为特别，企业的呆坏账比率相对较低，发展空间较大，具有投资价值。
