明明告诉本报记者，银行贷款债务人比较集中，主要是某一家或某几家商业银行，这样有利于债务人债权人来协调沟通。但是债券持有人非常分散，甚至还涉及到二级市场的流通，所以债券债转股将更加谨慎。
上述资产管理公司人士告诉本报记者，一方面债券牵扯到太多投资者。另一方面，债券本来是有流动性的，直接将债券转股可操作性不强，除非将债券转为股票，而非股权。如果是上市公司，就比较好推；如果不是上市公司的话，市场不会愿意债转股。
不过，中信证券债券研究团队近期的一份研究报告显示，从近期银行债权债转股案例来看，债转股成功案例十分有限，市场化推进的阻力不小。
二重重装多方协调下最终受偿率60%；熔盛重工案例有一定特殊性难以复制；中钢集团（负债600亿元左右）与渤海钢铁（负债1920亿元左右）债转股进程坎坷，前者不断推迟“10中钢债”的回售，后者剥离天津钢管等子公司，自身渐处于掏空状态。
市场化的债转股推进仍存不确定性
明明告诉《第一财经日报》记者，“中钢集团的债转股方案上报国务院”这可以看作是一个信号，表明债转股箭在弦上不得不发。不过他也表示，市场化债转股的边界、实施方法、推进力度仍存在较大不确定性。
“中钢集团这种企业太大了，运作起来太累人。尤其又是钢铁这种夕阳产业，而不是什么新兴行业，主动想参与的金融机构恐怕不多。”上述资产管理公司人士表示，不过目前对于所涉及到的银行来说，之前投入太多，现在债权人变成股东，也是不得已为之。“还有更好的办法吗？反正也收不回钱，做股东说不定企业重组后还有希望变好，否则债权永远收不回来，在账上还是不良资产。”
在他看来，即便是“一企一议”，强调市场化，债转股能不能推下去，实际上还是一个“拼爹”的过程。中钢集团是央企，东北特钢是地方国企，国务院层面当然先管央企。辽宁省政府也想让东北特钢债转股，但是债权人没有人听；如果是县级国有企业，料想就更没有人理会了。
中信证券债券研究团队上述报告中提出，以东北特钢案例来看，至少债券投资者并不欢迎债转股，反而倾向于破产清算。从目前的官方低调态度来看，对市场化债转股无论是中央财政还是地方财政都不情愿兜底，尤其是地方政府层面，多数省、市一级地方政府、国资委财力有限，如区域GDP、财政收入大幅下滑的辽宁省，对于东北特钢即便有心，短期内财力也将有限。最终决定有赖于债权人与债务人双方的沟通博弈，推进起来必然受到一定限制。（一财网）
