在房地产呈现低迷之态时，大筑房地产版图的宝能系逆势爆发，不仅频频拿地，而且放出豪言称“将用5年时间投资1200亿元，至2018年开发建设40座创新型购物中心，全部自持经营”。
资金从何而来？
深圳一位接触过宝能集团的银行人士告诉21世纪经济报道记者，“去年去宝能集团了解情况，当时宝能宣传将建设二三十个项目，保守估计假如每个项目投入20亿元，总计投入就高达500亿元，另外看其以往的项目，除了太古城比较赚钱外，其余的项目一般，放贷的风险太大，当时愣是没敢放贷。”
但是给宝能放贷的银行不在少数。记者独家获得的宝能系信贷情况显示，宝能系旗下公司仅仅在深圳地区的银行贷款合计就有约120亿元，这还不包括一些关联隐蔽企业的贷款。
除了银行贷款，信托渠道以及关联企业前海人寿都是宝能系实现资金融通的主要渠道。可查的4家信托公司和1家资产管理公司为宝能系发行了合计94亿元的信托产品。
而宝能系关联公司前海人寿通过受让宝能系地产项目及直接投资等方式，在地产上的投入合计也达到了48亿元。
上述三项合计，宝能系为了构建其地产版图，通过银、信、保三类金融机构合计融资已经达到262亿元。
宝能的地产版图
起步于物流的宝能系涉足地产最早可追溯至1998年，当时的标志项目是福田中港城。其后的几年里，宝能先后进入酒店、金融、文化旅游等产业，目前已然塑造成横跨城市综合物业开发、现代物流、文化旅游和现代金融产业的“宝能系”。
2005年，在房地产产业籍籍无名的宝能系以深圳宝能太古城项目为起点踏上了城市综合物业开发的新征程。2009年，太古城开盘当日便为其带来了15亿元的销售额。
深圳宝能太古城的成功样本让宝能系掌舵人姚振华看到了城市综合物业开发的商业契机。2009年始，宝能吹起了向全国布局的号角。截至目前，宝能已进驻华南、华北、东北、西北等30多个重点城市。其官网披露，除了大本营深圳，宝能的布局延伸至云浮、天津、芜湖、无锡、扬州、沈阳、韶关、佛山、广州、惠州、肇庆、南宁、赣州、福州、上海、合肥、西安、北京、大连、吉林、乌鲁木齐等城市。
在频频开发新项目的同时，也有深圳地产界人士称宝能集团为“地标专业户”。例如沈阳宝能环球金融中心主建筑建成后，将以565米的高度将成为东北亚地区第一高楼、全球第七高楼。
在全国30余座城市布局的宝能系，外人对其旗下房地产公司难以一窥全貌。记者遍查工商资料发现，宝能系旗下涉足房地产行业的公司至少有30家。
深圳是宝能系的发家地，这里有宝能投资集团有限公司（下称宝能集团）、宝能地产股份公司（下称宝能地产）、宝能酒店投资有限公司（下称宝能酒店）、深圳市中林实业发展有限公司（下称中林实业）等。
在北京，宝能控股（中国）有限公司（下称宝能控股）与前海人寿合资成立了宝能世纪有限公司（下称宝能世纪）；2008年和2013年，宝能地产分别全资成立了北京市宝能置业有限公司和北京宝能房地产开发有限公司。
除了深圳和北京两个重要城市的布局，宝能系还陆续成立了广西宝能城市建设有限公司（下称广西宝能）、惠州宝能泰丰置业有限公司（下称惠州宝能）、无锡市宝能投资有限公司（下称无锡宝能）、佛山宝能投资有限公司（下称佛山宝能）、沈阳宝能泰盛地产有限公司（下称沈阳宝能）等。
带有“宝能”字样的子公司逐步构成了宝能系庞大的地产版图，但是同时的多点开花也导致了资金的巨大需求。
巨额资金从何而来？21世纪经济报道记者调查发现，银行、信托、保险等是宝能系融资的三大主力渠道。
银行贷款超120亿元
银行贷款是不少房企所期冀的，在房地产层层调控中，房企在银行贷款也屡屡受限，但是宝能系却能从各大银行拿到了相当大规模的贷款。
“深圳几乎所有的银行都做了宝能系的贷款。”上述接触过宝能集团的银行人士称，宝能系的巨额资金需求也吸引不少信贷员上门做生意。
宝能地产是宝能系下主要的地产平台，也是背负银行贷款最多的一家。目前其在深圳地区银行借款合计达22.77亿元、广东省（除深圳外）银行借款4.52亿元、全国范围（除广东外）借款合计18.02亿元，合计银行贷款为45.31亿元。
宝能集团、宝能酒店、宝能世纪等在深圳地区银行贷款分别为4.47亿元、9.75亿元、8.5亿元，另外深圳深业物流集团股份有限和中林实业的银行贷款分别为16.68亿元和12.98亿元，深圳市钜盛华实业发展有限公司（下称钜盛华）、深圳市宝钜实业有限公司等均有1亿元以上的银行贷款。
粗略计算，跟宝能系有股权关系的公司银行贷款合计为120亿元。熟悉宝能系信贷情况的知情人士指出，“上面的贷款情况主要是深圳地区的银行贷款，深圳地区外的贷款可能也有不少。另外，能查到贷款情况的公司还只是跟宝能系有明显的股权关系的，不排除宝能系还有一些隐蔽的关联公司也进行了贷款，这个在信贷系统难以查到”。
“就宝能系数量众多的贷款看，不仅有很多间接贷款，另外还存在跟贷款用途不符的情况。”上述知情人士进一步透露，真正的用途只有公司内部的财务人员才清楚，“估计是挪用到商业地产项目了。”
宝能系掌门人姚振华通过控股钜盛华实际控制了A股上市公司宝诚股份（600892.SH）。2014年1月，钜盛华将持有的全部1261.59万股宝诚股份质押给浦发银行深圳分行，用于其在该银行的融资担保。
强大的资金需求虽然吸引了不少信贷员上门，但也有银行人士感觉到了风险。上述银行人士就表示对宝能系的资产质量和还款能力有顾虑，因此考察后还是没敢放贷。
