信托融资94亿
信托是宝能系仅次于银行的一个主要融资通道，其合作的信托公司主要是四川信托、华润信托、五矿信托、天津信托、中信信诚资产管理有限公司（下称中信信诚）。
“在发行信托上，宝能也实行了目前房地产业内通行的做法，即以另一项目的销售收入作为融资项目的还款来源或者抵押。”一位信托人士告诉21世纪经济报道记者。
如2014年5月，四川信托发行了一款名为“宝能集团前海人寿基地项目集合资金信托计划”，融资主体为广西宝能，预计发行规模11.4亿元，用于向广西宝能增资（持股49%），信托资金用于南宁市五象新区“前海人寿南宁总部基地”项目的的开发建设，其还款来源为“前海人寿南宁总部销售回款”；同月，四川信托发行川宝1号深圳“宝能太古城”装修集合资金信托计划，信托规模高达8亿元，用于宝能太古城装修（主要是商用物业智能化、安保、绿化升级改造等），还款来源是深圳硅谷北区大学城片区“西丽宝能城”一期项目的销售收入和深圳市车公庙商务区“深圳竹子林宝能公馆”销售收入。
宝能系发行最早的一款可查的信托产品应该来自五矿信托。2012年4月，五矿信托发行的“宝能太古城特定资产收益权投资集合资金信托计划”成立，募资规模8亿元，受让宝能地产持有的位于深圳市南山区已建成的太古城花园（北区）商业物业的资产收益权，资金用于宝能集团内部物流板块笋岗及清水河片区的物流仓储产业升级。2013年8月，该款信托计划提前结束。
2013年10月，天津信托开始发售“天津宝能特定资产收益权转让《回购》集合资金信托计划”，最终募集资金3.5亿元，资金用于天津宝能调整财务结构、归还其两家股东借款。
2013年11月，华润信托为宝能地产发行了一笔规模高达36亿元的信托计划，名称为“鼎新108号深圳宝能地产股权投资集合信托计划”。由合格投资者认购优先级18亿元，劣后级18亿元由宝能控股以其对宝能地产的18亿元债权认购。其中，2亿元优先级资金用于宝能地产增资，并持有宝能地产18%股权，用于深圳宝能公馆项目开发建设，16亿元用于宝能地产赣州项目的开发建设。
四川信托发行的川宝2号集合资金信托计划随后也宣布成立，规模达18亿元，优先级资金用于宝能科技园北区已建成写字楼物业的装修。还款来源为深圳龙华宝能科技园南区、深圳宝能公馆、深圳西丽宝能城的销售收入。
值得注意的是，成立于2013年4月的中信信诚资产管理有限公司，自今年1月以来已经为沈阳宝能发出了6只专项资产管理计划，募集资金合计9.18亿元，用途均为沈阳宝能中心项目。
从上述可查到的信托产品融资规模计算，加上劣后级出资，信托融资规模累计超过94亿元。
与前海人寿的关联交易
民企宝能集团获得了难得的保险牌照——前海人寿，这是宝能系地产扩张的一个重要着力点。
前海人寿成立于2012年2月，增资后注册资本25亿元，宝能集团通过子公司钜盛华实业持股20%，是单一第一大股东，宝能系实际控制人姚振华出任前海人寿董事长。
前海人寿2013年年报显示，前海人寿已实现规模保费达143亿元，实现营业收入14.71亿元，已实现盈利，净利润为956万元。
宝能系的地产资产，除了掌控在宝能系相关公司手中的部分外，持有最多的便是前海人寿。
21世纪经济报道记者调查发现，前海人寿巨额保费的投资去向之一便是房地产业。成立至今，前海人寿共披露15宗重大关联交易，通过股份转让、增资、借款等形式，全部投资于地产业，共耗资约48亿元。仔细剖析可以发现，前海人寿主要有两个方式投资于房地产，一是直接增资、借款，二则是收购宝能系旗下房地产公司的股权，通过第二种方式，宝能系也成功变现。
前海人寿直接增资、借款加码房地产业投资的案例就有：前海人寿向持有49%股权的佛山新城项目提供借款3.2亿元、向其100%持股的项目公司惠州罗浮山项目提供借款1亿元、向其100%持股项目公司惠州宝能泰丰置业有限公司增资2.5亿元。
进入房地产16年之久的宝能系，已完工或接近完工的项目不在少数，这些项目有部分的退出方式就是卖给前海人寿。近日，前海人寿披露了一项重大关联交易，其拟出资8.575亿元受让宝能控股持有的宝能世纪49%股权。宝能世纪核心资产为位于北京朝阳区望京新兴产业区的北京宝能中心大厦项目，已经于2010年竣工，目前全部投入运营。
类似的案例还有，2013年8月-12月，前海人寿分别出资2.12亿元、4.96亿元受让宝能地产、宝能商业有限公司（下称宝能商业）持有的宝能酒店12%、28%股权；出资2265万元受让宝能地产持有的惠州宝能100%股权，同时向惠州宝能增资2.7亿元；2013年11月28日，前海人寿从无锡宝能购置宝能金融大厦15-38层写字楼，并斥资4亿元，拟将其打造成前海人寿华东区总部；2013年12月18日，前海人寿出资1.302亿元受让韶关宝能持有的韶关德丰源100%股权。
实际上，前海人寿不仅从宝能系进行关联交易购买地产项目，本身也全资投资了不少地产项目，如惠州罗浮山项目、惠州宝能等。另外，2014年4月，前海人寿竞买取得宝安中心区养老项目，总地价款4亿元。随后，前海人寿向宝安中心区养老项目提供3.3亿元借款用作施工备料等。
和2013年相比，2014年前海人寿的地产投资明显加码。
数据显示2013年末，前海人寿资产总计达到了170.39亿元，其中投资性房地产为12.76亿元，占比为7.48%。虽然投资占比在保险行业中已属相当高，但是绝对值并不算高。
今年以来，前海人寿披露的编号为“临2014-01”至“临2014-06”的6个重大关联交易公告显示，前海人寿今年以来已经陆续投入了16.5亿在地产项目上，具体项目包括：向其全资子公司惠州宝能泰丰置业有限公司增资2.5亿元，后者的核心资产为位于广东惠州罗浮山的健康生态城在建工程项目；向全资子公司韶关丹霞山项目提供借款5.5亿元；向持股40%的深圳桔钓沙国际度假酒店项目提供借款1亿元；向全资子公司惠州罗浮山项目提供借款1亿元；向持股49%的广东佛山新城国际文化金融中心项目提供借款3.2亿元；向全资子公司深圳宝安中心区养老设施项目提供借款3.3亿元。
前海人寿在地产投资上的加码，一方面也许源于规模保费的大增。数据显示2014年，前海人寿规模保费仍继续高速增长，仅1-4月便实现规模保费106.5亿元。前海人寿更是公开宣称今年规模保费将达500亿元，明年实现1000亿元目标。
另一方面，前海人寿能够加快地产的布局也得益于保监会的新规。
保监会在2014年2月中旬所发布并实施《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，明确不同大类保险资产的投资总量及集中度监管比例上限，其中，投资权益类资产以及不动产类资产的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例都不得高于30%。而在此前，保监会规定对不动产的投资比例上限为10%。上限的调整，让前海人寿有更多的空间去投入不动产项目。(21世纪网)
