风险低于融资铜
在业内人士看来，铁矿石融资风险较钢贸、铜贸融资风险要小。
中银国际期货分析师胡子奇在接受《国际金融报》记者采访时表示：“铁矿石贸易融资以实体贸易为载体，通过开立远期信用证融资，与钢贸融资的形式不同。且铁矿石融资大部分背靠真实贸易背景，并不存在"多家贸易公司把同一笔货物仓单重复质押，并获得多家银行融资"的模式。”
铁矿石融资更接近铜融资。铁矿石融资的主要模式为，铁矿石贸易商等融资企业在签订铁矿石进口合同之后，以合同为依据，在支付一定比例保证金后，由国内银行开出30天到90天左右的信用证，信用证的受益者是境外贸易商或者供货商，国内银行为其垫付货款。
境外贸易商将信用证作为抵押凭证，可以在境外银行获得授信或者开立信用证。铁矿石供应商在审核完境外贸易商提供的信用证子证后，就会按合同规定发货，并开出汇票，在信用证有效期内要求离岸银行垫付货款。
而国内铁矿石贸易商只要在信用证有效期内还款即可。由于铁矿石船运期限在30天左右，90天的信用证还余60天左右，铁矿石贸易商就此获得了一笔成本低廉的短期贷款。
不过，要获得短期贷款，国内铁矿石贸易商在拿货后必须迅速脱手套现，这样有两个多月的时间窗口使用这笔资金。有的时候境外贸易商与国内铁矿石贸易商是关联企业，也可以通过境外贸易商取得信用证后在境外直接贴现，融入外币转回境内。目前多数企业多采用前一种方法。
胡子奇向《国际金融报》记者指出，与铜融资相比，铁矿石流动性差，标准化程度不高，较难变现，也不存在境外转口的情况，铁矿石融资主要还是在本行业内循环，贸易真实度情况较高，不像融资铜，全球化标准化程度高，融资性好，转口贸易量大，但虚假贸易可能性较高。
资金链或被斩断
不少业内人士认为，市场可能过度解读了铁矿石融资风险。而真正的风险在于银行收缩资金，引起资金链断裂。
胡子奇进一步指出：“铁矿石融资对于融资者的风险在于，在未进行充分保值的前提下，未销售出去的矿石出现跌价损失的风险；对于开立远期美元信用证进行融资而言，人民币汇率波动的风险；对银行而言，融资者发生违约的风险；矿价持续下跌导致需求端采购动力不足，从而铁矿石变现能力减弱的风险。”
西本新干线高级分析师邱跃成也向《国际金融报》记者指出：“若人民币快速贬值，则信用证有效期内的汇兑收益将变成汇兑损失，融资成本将大幅增加；其次，铁矿石价格下跌，商家将承担亏损风险；另外，目前钢铁行业面临产能过剩的局面，从国外进口铁矿石并不意味着就能顺利出货，一旦信用证到期还不能回笼资金，可能还银行贷款会有困难。”
目前国内铁矿石供应与需求的矛盾正在进一步凸显。
记者在采访中了解到，今年第一季度铁矿石进口量较去年上涨20%，铁矿石港口库存往年正常为7000万吨，而目前港口库存已经高达1.1亿吨。根据中国钢铁协会的数据显示，今年一季度粗钢的产量环比下滑了约2%。
“如此大的进口量一方面是因为融资套利需求高企，另一方面也与2013年7月，铁矿石进口资质放开有关，不排除一些中小钢厂通过自己注册的贸易公司代理进口铁矿石，利用贸易融资解决融资难问题。”胡子奇表示。
卓创资讯分析师张智强在接受《国际金融报》记者采访时表示：“这超出往年的4000万吨港口库存就是贸易融资库存，往年铁矿石融资也有，所以总体看来，目前融资矿占库存比可能在45%左右。”
陈波告诉《国际金融报》记者：“在实际操作中非常关键的一点就是贸易商要先把货卖掉，拿回现金，才能利用好信用证进行融资套利。”
为了回笼资金，即使比市场价稍低，有一定亏损，贸易商也愿意抛售手中的矿石。
自去年9月以来，铁矿石价格一路下跌。今年3月又有一波大幅跳水，此后略有反弹，但4月底，银监会摸底铁矿石融资贸易消息一出，大连商品交易所铁矿石期货盘中跌停。“可以说铁矿石价格不断下挫就与贸易商抛货套现需求有很大关系。”张智强说。
陈波表示：“目前市场担心的是银行将铁矿石贸易融资"一刀切"，一旦信用证保证金比例提高，铁矿石贸易商们面临着资金链断裂，甚至出现大面积违约事件，最终银行需要承担坏账损失。目前，5月是债务集中到期的月份，如果这个时间点收紧信用证融资，那么大面积违约是可以预见的。”
邱跃成也指出，若贸易商无法给银行提供还款，贸易商只能抛售矿石或者违约，而融资矿的抛售对矿价将会形成利空，这样进一步为抛售铁矿石带来阻力，是个恶性循环。到时候即便作为抵押物，贸易商把铁矿石抵押给银行，银行收获的也只是不断缩水的矿石，最终成为不良资产。
瑞银证券的一份研究报告指出，由于供过于求，铁矿石价格长期将呈逐年下降趋势。预计5月开始矿价面临较大下行风险，融资矿恐将加剧价格调整。
银行风控缺位
大宗商品融资贸易并不是一个新课题，为何一放就乱，一抓就死，吴菲向《国际金融报》记者坦言：“这与国内商业银行风控不完善有关。”
据吴菲介绍，部分外资银行在贸易融资风控上非常严格。
“我们银行每年做的贸易融资业务量较少，不少企业听了我们的风控措施如此严格，马上就转到了国内商业银行。举个例子，我行规定，如果要做贸易融资，开立信用证，在整个过程中必须请第三方监管公司控货，而且这笔费用是要企业客户承担。而国内银行往往没有这个步骤，有些银行会去由企业仓库看看，但即便货物在仓库，也不代表货权是企业的，为企业虚假贸易融资留了口子。”吴菲告诉记者。
记者发现，山西省运城市银监局曾于2013年12月发布过一分《对运城钢铁行业银行信贷风险情况的调查》。调查指出，商业银行争揽国际结算类中间业务的冲动较强，由于矿石类进口具有批次大、金额高的特点，成为商业银行营销的重点，造成各银行业金融机构争相降低开证条件、弱化担保要求办理信用证业务，潜在风险较大。调查还指出，银行对山西当地钢企授信更紧，比如中国银行已经暂停贷款，工商银行一单一审等。因此，当地钢厂基本通过代理运作开信用证。
“如何建立既有效率，又无漏洞的风控体系，对国内商业银行来说，是挑战。”吴菲说。（国际金融报）
