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经济企稳贷款增速为何下降市场观察
信贷方式渠道增多 并非融资需求不旺
中国人民银行近日发布的数据显示，10月份人民币贷款增加5052亿元，比去年同期少增816亿元，创出自2011年10月以来13个月新低。专家认为，贷款增速下降主要是季节性因素使然，而社会融资总量持续增加则表明，社会资金需求并未减弱，同时社会融资结构趋于均衡化。
贷款增速创13个月新低 央行公布数据显示，在10月份的社会融资规模中，虽然人民币贷款同比少增816亿元，但信托贷款增加1445亿元，同比多增1355亿元，未贴现的银行承兑汇票增加791亿元，同比多增1977亿元，企业债券净融资2992亿元，同比多1353亿元。
有专家指出，金融市场“脱媒化”趋势日益明显，相较于传统的贷款新增量，社会融资总规模更值得关注。“10月份新增贷款不多并不代表社会融资需求不旺，事实上，10月份社会融资规模为1.29万亿元，比上年同期多5038亿元，恰恰说明经济出现了企稳回升的迹象。”交通银行首席经济学家连平说。
分析人士认为，10月份人民币贷款占融资规模之比为39.2%，处于历史低位，而信托贷款、票据融资和企业债券在社会融资规模中占比却达到了40.5%，超过了人民币贷款，这表明社会融资结构均衡化明显加快。与此同时，社会融资总量大幅增加意味着市场资金总体依然较为宽松。
融资方式趋向多元化 “贷款下降主要是季节性因素。”连平如此分析10月份信贷下降的原因，“这和银行经营行为、监管体制有关。银行信贷考核一般在季末进行，所以季末贷款通常比较多。季初那个月的信贷往往会被提前到上个季度季末来发放。因此，处于四季度季初的10月份贷款就会少一些。”
“另外，由于存贷比的限制，银行要想在季末多放贷，就必须多拉存款，”连平接着分析，“10月份贷款考核压力比较小，相应的拉存款的动力也减小了，再加上季初贷款提前到上季度末，新的项目要慢慢做起来。这样，存款增长放缓反过来会制约贷款的增加。”
瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示，贷款下降的原因在于最近包括信托融资、票据和企业债在内的表外信贷发展迅速，满足了一定的融资需求；同时银行存款流失比较严重，也有一定影响。光大银行首席宏观分析师盛宏清分析称：“现在很多存款转移到理财产品上，银行吸收一般存款的压力较大，受限于存贷比管制，但还没影响到正常批贷、投放的计划。”
信贷下滑原因除了季节性因素之外，“主要反映了货币当局相对谨慎的政策立场，与年初时缺乏有效贷款需求以及信贷增长因贷存比等监管政策而受限的情况明显不同。”高盛高华分析报告认为。
未来信贷不会明显放松 “央行的基本思路是控制信贷融资增长，适当放宽非信贷融资增长”，连平预计，未来信贷融资占社会融资规模的比重还会逐步下降。今年社会融资规模有可能达到15万亿元，新增信贷8.2万亿—8.5万亿元，与往年相比，今年信贷融资占社会融资规模的比重很可能出现明显的下降。
中国人民银行行长周小川表示，今后在货币供应量和市场流动性的调节方面，还会针对每个阶段不同的特点来进行比较，做出选择。
业内人士分析，由于表外融资持续放量，表内信贷不会明显放松。摩根大通发布最新的研究报告称，短期内不太可能出台大规模的货币宽松政策。
上海证券宏观经济分析师胡月晓分析称，本次新增信贷大幅降低应该是银行有意识地进行了收缩，这从一个侧面表明银行的风险管理意识有所提高。预计未来银行业的重点将在风险控制，新增信贷规模或长期处于低位，而央行“紧数量，低利率”的长期政策趋势也不会改变。 本报记者 赵鹏飞 (来源：人民日报海外版)
