事件描述
9月份社会融资规模为1.4万亿元,分别比上月和上年同期少1687亿元和2462亿元。其中,当月人民币贷款增加7870亿元,同比多增1644亿元;外币贷款增加891亿元,同比少增873亿元;委托贷款增加2217亿元,同比多增768亿元;信托贷款增加1205亿元,同比少增807亿元;未贴现的银行承兑汇票减少77亿元,同比少增2232亿元;企业债券净融资1447亿元,同比少831亿元;非金融企业境内股票融资113亿元,同比少45亿元。
事件评论
融资增速放缓,预计四季度平稳增长。新增社融符合预期,信贷数据超出我们之前预期,超预期部分主要来自企业贷款。从结构上看,贷款占比56%,重回50%以上,融资结构较好,但贷款增速仍处于趋势下行状态。
委托贷款与信托贷款增长平稳,企业债券融资环比继续提升。我们认为,四季度由于CPI进入上升周期,信贷放松的概率很校受地方债务审计影响,非信贷融资方式也将维持平稳增长的趋势,因此社会融资增速有望进一步放缓。
基期因素致M2增速下行,环比6个月来最快。9月M2增速较上月下降0.5个百分点,去年基数较高是主要因素。从环比看,M2较8月环比提升1.5%,环比增速为6个月来最高。我们认为,随着去年四季度M2增速回落,全年M2增速将维持14%以上,并不会持续向13%的目标增速靠拢。但受CPI进入上升周期影响,M2上行空间有限。
房贷维持景气,企业经营性贷款季节性增长。之前市场对银行停止房贷担忧较多,从九月份数据看,居民中长期贷款环比微降67亿,但与历史相比,仍维持高位增长,房地产市场依然维持景气。从我们调研了解的情况看,国有银行个人按揭贷款政策没有发生变化,大中型股份行受信贷额度及存贷比影响,贷款发放时间延长,中小银行基本停止个人按揭贷款业务,不过由于这部分银行本身市场份额占比较小,对市场影响不大。对公贷款方面,两节之前企业短期贷款季节性增长,预计10月份该部分将有所回落。中长期贷款环比增加145亿元,占新增贷款比重为31.22%,较上月下降1.28个百分点。我们认为四季度新增企业中长期贷款将下行,占比有可能进一步下降。在当前经济企稳回升过程中融资需求依然较旺,预计10月新增贷款6000亿元。（长江证券）
