经历了上半年的市场震荡，基金公司已经交出了今年前6个月的答卷，总体来看，今年以来的“一九”行情使得股票型基金业绩分化显著，债券型基金受到市场持续调整影响，表现也不尽如人意。下半年行情已经开场，有哪些值得注意的投资要点成了基民最关心的问题，记者总结了多家机构研报观点发现，它们认为，下半年债市多重利好因素叠加，或会开始一波牛市行情；而A股大概率会延续“大强小弱”的结构性行情，市场风格切换为时尚早。
债市：债券牛市行情或可期待
自去年年末债市调整至今已经三个季度，受市场所累，债券型基金今年上半年的业绩表现乏善可陈，净值平均增长率只有1.21%。不过，有些机构对债市后市的预判比A股乐观得多。瞰瞻资产、泓信投资等机构认为，随着企业进入利润增速放缓阶段、央行资金面放缓、银监会推迟机构自查报告上交时间等众多利好债市的因素叠加，投资者情绪已完全逆转，未来牛市行情可期。因此，债券基金值得配置。
从未来行情的预判来看，泓信投资认为，目前5年和10年期国债期货已开始相对国债现券出现小幅的升水，这意味着投资者情绪已完全逆转，利率债的波动从监管阴影中逐渐走出，开始向基本面靠拢。“另外，当前去杠杆的监管风险已过去，未来金融去杠杆已不再是导致利率债大幅下跌的核心风险，未来一旦同业存单发行利率从目前的5%回落到正常水平，利率债很可能出现一波牛市行情。”
从入场时点来看，瞰瞻资产认为，无论从配置还是交易角度去看，目前都是入场的较好时点，压抑许久的市场迎来了久违的配置和交易热情，“有一些投资者已提前进场配置：一级市场新发债券的利率有所下行，认购倍数不断提高；在二级市场，市场活跃程度有了明显提高。”
配置短久期信用债城投债
具体到投资标的上，蓝石资管建议，当前企业已明确进入到利润增速放缓的被动补库存阶段，央行明确将之前资金面为“放短放长”，银监会也明确将机构自查报告上交时间推迟2~3个月，这对债市构成利好。但考虑到市场未来这种“进二退一”式的行情还将持续，建议机构将大部分资金配置于短久期的中高等级信用债，将少部分资金在收益率逢高时配置长久期利率债。
“2015年之前的存量城投债中已纳入政府三类债务中，违约风险很小，目前估值收益率较高，如果能够高于估值收益率买进，未来无论提前置换还是到期偿付，均可实现较好的收益。” 瞰瞻资产指出，城投债是较好的投资品种。
不过，银叶投资提醒投资者，虽然今年以来信用债供给持续萎缩，但是整体的信贷环境并未显著收紧，由于预计“金融去杠杆”还将持续，市场仍可能出现短期震荡，负债不稳定或交易类机构仍需精选配置和交易时点。
A股：今年持续“大强小弱”风格
今年6月份A股的一波上涨挽救了大多数股票型基金的业绩，上半年股票型基金以4.31%的平均收益率跑赢同期上证综指2.86%的涨幅，不过不同投资标的间的股票型基金业绩却分化严重。一方面，以中大盘价值类型为代表的股票走势呈稳定的股价上升通道，重仓消费行业、白马股的基金业绩排名靠前，收益可观；另一方面，以创业板为代表的中小市值股票迭创新低，部分重仓军工、新兴行业的基金业绩下滑，净值缩水严重。
多家机构认为，A股纳入MSCI、中小创基本面承压等因素使得当前风格切换时机或还未到，预计未来结构性行情仍会持续，优质公司有望获得更多溢价。也就是说，下半年仍需关注投资标的是有业绩支撑的价值型公司的基金，而想要投资重仓中小盘股的基金，仍需要谨慎对待。
星石投资、弘尚资产、朱雀投资、翼虎投资等多家机构认为，在多空交织的背景下，A股市场将延续震荡盘整的走势，短期内难以继续大幅上涨，结构性行情特征仍然明显，尽管超跌成长股具备了投资价值，但远远还没有到市场风格切换的时候。星石投资和弘尚资产仍然看好上半年涨势迅猛的白马股。“从目前的政策导向、市场环境、资金偏好等方面来看，有业绩支撑的白马股依然具有可持续性。 ”星石投资指出。
清和泉资本和泓信投资预计，虽然作为风向转换的题材股近期较为活跃，但由于基本面承压和估值持续压缩，风格转换大概率会缺席，大盘股强小盘股弱的风格在今年会继续维持。泓信投资认为，在IPO提速、并购监管趋严、大股东减持受限等因素下，小市值原有的壳资源溢价持续坍塌，另外，由于支撑成长股估值的盈利模式已难以维系，市场风格短期内仍难以转变，对于中小盘股的短期反弹需保持谨慎。
大消费与新能源汽车受关注
对于具体行业板块，大消费、新能源汽车、制造业持续受到机构的关注。据格上研究中心数据，虽然上半年涨势迅猛，7月以来部分消费白马股出现回调态势，仍有18.60%的私募机构继续看好下半年大消费行情，16.28%的私募机构看好新能源汽车，而看好制造业和金融业的私募机构同为9.30%，剩余的分布在电力、电子、医药、材料和国企改革等行业。
巨杉资产表示，龙头企业由于其各个维度的资源优势，相比其他企业，在行业大背景不发生剧烈方向性变化的前提下，马太效应会不断体现并演绎为主旋律，“保险、线下零售、消费、制造业、汽车服务等行业的龙头企业，如果没有政策影响，这类资产会不断扩大，并加剧经济结构的两极化结构。”
泓澄投资和朱雀投资都认为，经济本身增速放缓，加上较明确的金融去杠杆，各类资产收益率会不断下降，在此背景下，很多行业的龙头公司的优势会更加凸显。随着上市公司中期业绩发布期临近，那些能够分享细分产业成长红利的龙头企业，值得重点关注。（信息时报）
