1月新增贷款同比少增4751亿 社融等多项指标创新高

　　2月14日，央行及时送出了“情人节晚餐”，发布了1月金融统计数据。

　　此前1月贷款新增是否能创新高的多种猜测也有了最终答案， 1月当月人民币贷款增加2.03万亿元，同比少增4751亿元。

　　从部门看，非金融企业及机关团体中长期贷款增加1.52万亿元，占全部贷款的74%，为近两年的新高。

　　加之PPI的超预期劲涨，实体经济似显现回暖信号，经济的利好预期也似在这个情人节传递。

　　房贷受控实体需求猛增

　　对于新增贷款规模的同比大幅下跌，招商证券宏观分析师闫玲对21世纪经济报道记者表示，“从各项数据看，银行主动大幅压缩短期票据融资，本月减少4521亿元，可以部分解释信贷低于预期的原因。”

　　中信证券固收首席分析师明明在接受21世纪经济报道采访时表示，政策风向的收紧势必带来新增贷款规模的下降，而结构上的“双高”更值得关注。“一方面，居民中长期贷款仍较高，另一方面，非金融企业中长期贷款占比很大，可以说既有担忧，也有惊喜。”

　　21世纪经济报道记者发现，1月居民中长期贷款新增6293亿元，绝对规模创历史新高，但在全部信贷占比方面，则从峰值的103%持续回落至31%。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清对此分析称，从历史看，居民中长期贷款与房地产销量密切同步相关，两者之间并无显著的领先或滞后性。但2016年10月房地产调控之后，一方面监管希望放贷延后发放，另一方面10月之后资金显著趋紧，银行放款意愿显著下降，因此目前的居民中长期贷款可能是房地产贷款的滞后发放所致。

　　“由于目前房地产销量下滑趋势已经出现，按照上述逻辑，未来居民中长期贷款将逐步回落。”邓海清补充称。

　　明明提出，房贷总量虽然大，但更应该关注的是需求结构，要分清楚是出于投机需求、刚性需求？还是二、三线城市房地产去库存的表现还需要进一步监测？

　　而非金融企业中长期贷款新增1.52万亿，占当月全部新增贷款的74%，也达近两年新高。

　　对此，社科院金融研究所银行业主任曾刚接受21世纪经济报道记者采访时表示，“企业贷款占比较高，和实体经济比较积极的变化有关系，结合PPI数据的良好表现，可以认为企业端的经营状况有好转迹象，供给侧结构性改革初见成效。”

　　多位分析师指出，PPP项目加速落地，以及政策性贷款投放是推高企业中长期贷款规模的主要力量。

　　社融非标创新高

　　虽然新增信贷规模下降，但同样值得关注的是，社会融资规模1月新增3.74万亿元，创数据统计以来最高值。其中表外融资占比为33%，连续三个月居高位。

　　这在近三年都未曾出现过。闫玲指出，社融也是重要的补充信贷的衡量指标，反映在信贷政策收紧和表内融资规模受到制约的情况下，非标需求被推高。考虑到社融的高规模，整体的信贷新增量并不低。

　　明明对此持谨慎态度。他认为，社融规模大，非标占比高，反映实体的需求不低，但也需要关注是否存在通道业务和绕监管的态势，及接下来的趋势，警惕非标复苏是否和去杠杆政策存在背离。

　　曾刚对此表示相对乐观。他认为数据反映经济好转信号，企业经营状况的好转必然带来企业贷款和融资需求的增加，而信贷政策的收紧和表内融资的限制不能满足企业需求，企业借助非标融资也是逻辑成立。曾刚还表示，降杠杆没有明确定义为压信贷规模和企业需求，去杠杆并不一定体现在社会融资规模被压制，可能是进行结构的调整。

　　央行公布的数据显示，1月末，广义货币（M2）余额157.59万亿元，增速较去年同期低2.7％。狭义货币（M1）余额47.25万亿元，增速分别比上月末和去年同期低6.9％。从数据看，资金市场流动性保持稳中偏紧基调，M1-M2同比继续大幅回落，创1年新低。

　　邓海清表示，因M1-M2同比与房地产销量有很好的正相关关系，一方面与房地产销量下滑有关，另一方面表明企业层面的流动性陷阱进一步减弱，企业投资可能继续回暖。（21世纪经济报道）