门槛低、投保灵活，兼具保障和理财功能的万能险一直备受追捧，尤其是在利率进入下行通道，高于银行利率的万能险更是被哄抢。然而，在“宝万之争”爆发后，被视作是险企举牌资金来源的万能险卷入其中，甚至被异化为野蛮资金，与此同时，对万能险的监管也不断升级。继12月5日前海人寿万能险业务遭叫停后，12月9日保监会又暂停恒大人寿委托股票投资业务。表面来看，监管层在对当事方的业务和投资做出限制，但背后均与万能险存在直接联系。保险专家指出，监管正在强化“保险姓保”，中短期万能险过度强化理财将终结。
部分险企业务或投资受限
自去年股市大跌以来，资本市场一直热闹非凡。其中，在多数投资机构眼中认为稳健、长期投资的险企却一反常态，频现二级市场，不断掀起举牌潮。正当市场热议险资投身二级市场是与非之时，证监会主席刘士余突然险资举牌泼凉水，随后保监会也打出酝酿多时的监管重拳。
12月5日，保监会对前海人寿下发监管函，表示对该公司万能险业务进行了专项检查，发现万能单独账户管理、客户信息真实性管理等方面存在问题，整改后仍未按监管要求进行单独管理等，要求认真整改，不打折扣，同时暂停该公司开展万能险新业务。仿佛一声惊雷在资本市场炸开了锅，如此限制被市场解读为掐断了宝能系举牌的财源。因为前海人寿频繁举牌的背后正是万能险提供了源源不断的资金弹药。如在宝能大战万科中，宝能系采用的多种资金工具中，前海人寿贡献的105亿元便是以万能险资金为主力。
在保险市场，险企利用万能险频频举牌，有时被视为洗钱的工具，还被冠以野蛮人的“造钱工厂”。为此，前海人寿曾回应万能险“洗钱说”，认为完全合规。
一波未平，一波又起。12月9日，保监会再投炸弹，暂停恒大人寿委托股票投资业务，即恒大人寿暂时告别了股票投资，保监会还责令进行整改。虽然并没有进一步披露更细的内容，但从保监会披露的数据可以看出，恒大人寿投资背后也有万能险的支撑，万能险前10月保费收入375.9亿元。
产品不断变异
中短期被分步清场
事实上，作为舶来品的万能险自2000年引入，包含投资和保障两大功能的人身险产品，客户的保费会分别进入风险保障账户和投资账户。市场上之所以取名为“万能”，在于保障额度和投资额度设置的主动权在投保人手中，调整和领取均较为便捷，投资账户的资金由保险公司代为投资，投资利益上不封顶，下设最低保障利率。
然而，在实施过程中，万能险却背离了初衷，保障期限越来越短、保障责任越来越弱，开始与基金、信托、银行理财等金融产品比收益，在利率下行背景下，万能险异军突起，规模不断增大，而这部分资金是保险公司用于投资的主力军。
首都经贸大学保险系教授庹国柱表示，此前万能险最低保证利率设定为2.5%，今年初万能险费率市场化之后这一关键性指标设为3.5%，随着银行存款利率下调，万能险对投资者的吸引力明显增强。数据也显示，今年前10月，万能险保费收入突破1万亿元大关。
正因越来越多万能险盘比收益、淡化保障，而期限较短也加大了退保的风险，万能险监管不断升级，年内已经第三次强调加大保障力度。据了解，保监会分别于 2016年3月和9月出台对万能险的监管新规，最重要的监管政策有两个方面，包括对于万能险保费的限制以及对万能险结算利率的限制，与将保费规模与偿付能力充足率挂钩，以资本金来约束销售规模。与此同时，保监会还明确要求，存续期在 1年以内的产品停止销售。存续期在 1-3年的，销售额占中短存续期总额的比例，2016年-2018年占比分别控制在 90%、70%和50%以内。
出台新政后，监会要求各公司及时调整并整改，对于整改不力的，保监会下发监管函。保监会表示，累计对27家中短存续期业务规模大、占比高的公司下发了风险提示函，要求公司严格控制中短存续期业务规模；针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，也先后叫停了6家公司的互联网渠道保险业务。
频掀举牌潮
险企无奈中的必然
在几近疯狂举牌中，万能险成为主力军是不争事实。国信证券分析认为，刚性兑付的金融环境放大了居民对万能险的需求，部分替代了理财产品的功能，目前国内万能险结算利率仍高达 4%-6%，加上管理费用以及渠道费用，保单负债真实成本在5%以上。
万能险销售迅速放量，成为中小保险公司实现弯道超车的重要途径，但在资产荒的大背景下，也增大了资产配置的压力。目前，激进型险企万能险占比在 80%-100%之间，监管趋严将使激进型险企流动性面临较大压力。除了高企的结算利率，万能险在银保渠道的成本也较高，一般在1.5%-2.5%之间，所以结算利率高企的保险公司，其负债成本甚至高达8%-9%。国务院发展研究中心金融研究所研究员朱俊生表示，那么低利率环境之下资产配置压力陡现，倒逼一些公司在股市上频频出手，甚至举牌，以期获得高收益。
险资举牌已不鲜见，但演变成与被举牌公司的控制权争夺激烈，这引发了资本市场的不安。格力电器董事长董明珠就表示，很多人通过资本运作获利，但小股民可能会在其中受到伤害，投资者应该通过实体经济的发展获益，而非低买高卖。希望资本不要做破坏
中国制造的罪人。监管内部人士也强调，做传统实业，保险公司并不是强项，应该通过财务投资来支持实体经济，并打消上市企业的顾虑。
此前，阳光保险举牌伊利时便明确是财务投资、中国建筑也明确表示欢迎安邦入驻。在这一背景下，前海人也发表声明，不再增持格力，将在适当的时机选择减持或退出。
对于险资举牌，泰康人寿董事长陈东升近日则明确表态，举牌会成为一个常态，不是偶然的野蛮人现象。目前，跑马圈地基本终结，企业发展从规模扩张开始走向效率追求，而效率追求的核心就是整合，即横向、纵向，国内、国外，产业多元的整合，整合的过程就是收购兼并的过程，收购兼并的过程就是金融杠杆的过程。
回归保障已铁定
万能险过分理财将终结
万能险为中小险企带来保费高速增长、实现“弯道超车”的同时，也如一把高悬头顶的“达摩克利斯之剑”。在水涨船高的万能险背后，是高结算利率下的利差损和负债亏损风险的加剧。
朱俊生表示，以预期收益高的万能险聚拢保费，实质上推高了负债成本，为了投资收益能够覆盖负债成本，不得不加大资产配置的风险偏好。但是监管层在投资端也不断设关卡，引导险资价值、长期、稳健投资。
为了杜绝发展只注意规模的短期业务，保监会通过业务结构调整来引导险企发展长期险业务，在投资方面提倡与长期业务相匹配的价值投资策划。保监会一位负责人明确指出，今年以来 保监会接连出台《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》、《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》和《关于强化人身保险产品监管工作的通知》等多项规定，对万能险的规模、经营管理等进行了限制和规范，是进一步“保险姓保”的政策理念的具体表现。
对于仅凭互联网、银保渠道发展理财型保险业务的险企而言，在转型中必然受到渠道单一的考验，业务规模也受到明显影响。北京商报记者统计发现，年初至今，万能险保费同比增速持续下滑，今年8个月，万能险保费增长均超过100%，有的月份超过了200%，进入9月，前9月统计为增幅80.7%，前10月更是下滑至73.7%。（北京商报）
