火速发展的新三板市场上，相关中介机构正在面临成长的烦恼。
截至2016年11月24日，全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）挂牌新三板企业数量已达9723家，年内突破万家箭在弦上。
庞大的挂牌数量背后，对券商来说，新三板业务体系中占比较大也是最前端的推荐挂牌业务，正面临增长空间萎缩的境地。
另一方面，从今年开始监管层对中介机构执业质量的要求大大提高，券商的执业成本较前几年高出不少。
业务成长空间下滑，执业成本大增等今年出现的新变化，正在逐步影响着券商在新三板业务的布局。
众券商收缩新三板业务
21世纪经济报道记者独家获悉，国内老牌券商中信证券（600030）就在近期调整了新三板业务。
一位接近中信证券的资本市场人士告诉记者：“部分地区的新三板团队将变成区域投行业务，也就是说不仅限于新三板业务，IPO及并购重组等都会有所涉及。而不愿意做区域投行业务的人员也可选择其他部门。”
该人士进一步表示：“中信之所以调整新三板业务战略主要是目前新三板业务自身盈利存在不足同时区域投行覆盖度不足。此举在调整新三板业务盈利能力同时将提高投行项目覆盖度。”
据记者了解，中信证券在2014年才逐步开始涉足新三板领域，仅就挂牌推荐业务而言并非第一梯队。但这家知名券商的选择也代表了今年部分券商对新三板业务布局的方向。
“尽管我们团队没有调整，但核心思路差不多，现在开始尽量少接新三板项目，尽量拉长服务优质项目的周期，挖掘优质项目潜力。还有一点，随着今年以来监管趋严，少做也就少犯错。我们现在的业务方向可以理解为收缩这一块的战线。”北京地区一家大型上市券商投行部的业务人士11月24日说。
华南地区一家在三板业务布局较多的中小券商项目负责人则向记者透露：“我们三板团队已经开始裁人了，推荐挂牌收入今年目标是5000万，是因为我们此前储备的项目不少。但我们预计明后年开始挂牌收入都难超过1000万，也就是一年能做不超10个项目就不错了。”
在可预见的时间里，更多新三板主办券商业务的布局势必要迎来新形态下的变化，今年以来券商执业理念的变化，追求“量”已不是好的选择。
“冲量的结果是很多企业仅赚个挂牌费用，实际上后续持续督导的人力成本非常高，时间一长，为这样的企业服务就成了亏本买卖。因此，我们现在开始接触企业都希望未来有定增或做市意愿，甚至都是做市和挂牌团队一起在做业务。”北京一家大型券商承做新三板的人士表示。
业务体系分化初现
新三板扩容至今，绝大多数券商新三板业务也是在这段时间成长起来的。而这期间对所有券商来说，9000多家挂牌企业的业务增量毫无疑问是被馈赠的制度红利。但如今，这一红利消耗殆尽。
“扩容之初我们大概储备了200多个项目，以半年完成一个的进度，一个人参与数个小组，一年最多申报4-6个。但差不多到今年项目储备也开始成问题，加上今年挂牌门槛提高不少，很多干脆就淘汰了。另外，优质的中小微企业基本上被所有券商都过了一遍，剩下的多少会有些瑕疵。明年开始仅是承做养活不了这么多人。”西北一家券商新三板业务部人士告诉记者。
因此未来新三板业务如何做也成为众多主办券商必须摆在台面上探讨的问题。实际上，目前各家券商也已根据各自的特色出现业务体系的分化。
如前述北京地区大型上市券商新三板业务聚焦的是挂牌公司后端，如定增或做市等业务。“我们有个项目今年要融资近百亿，这笔定增的回报完全可覆盖部门所有人的成本。这种优质项目一个顶普通项目很多个。”该人士讲道。
而此前推荐挂牌业务中积累较多挂牌公司的券商也开始尝试精品项目路线。具体而言便是成立名为类似于“资本市场部”的部门，整合投行，直投，做市的资源优先投放于优质的企业和项目，有的券商甚至提出也可以负责企业的一部分公关服务。
此外便是兼做新三板业务之外的工作，如中信证券此次的业务调整。而一位开源证券的业务人士也向记者坦承：“我们有什么项目就做什么项目，我们部门今年不光做新三板，债券承销，ABS的项目也都做，可以说是饥不择食。”（21世纪经济报道）
