“当前银行资产管理业务仍处于发展的初级阶段，刚性兑付并未实质性打破。招行已正面迎战，上半年末的理财产品余额中，招行净值型产品达1.4万亿元，占比达68.44%，处于同业较高水平。同时，资产管理板块也在大力提升投资能力，开辟委外模式，筛选优秀的投资管理机构来辅助投资。”10月18日，招商银行副行长丁伟在第75场银行业例行新闻发布会上如此表示。
实际上，在经济仍面临下行压力、优质资产争夺日益激烈的当下，银行理财产品伴随着规模的迅速膨胀，早已面临转型的压力，而净值型产品和资管化发展无疑成为银行业中间业务转型的重头戏。
然而，尽管银行业纷纷加快了净值型理财产品的创新速度，并积极强化银行自身的资产管理能力，但面对银行理财不断膨胀的规模和优质资产的匮乏，银行理财的转型之路仍存在多重待解难题。
净值型产品成银行理财转型发力点
银行业理财登记托管中心有限公司发布的《中国银行业理财市场报告（2016上半年）》显示，上半年，封闭式理财产品兑付客户收益率呈下降趋势，平均兑付客户年化收益率从年初的4.2%下降至3.7%。此外，封闭式产品按募集资金额加权平均数据，非净值型理财产品年化收益率为3.96%，净值型理财产品年化收益率为4.58%，净值型理财产品的表现也明显优于非净值型产品。
此外，银监会推出的理财管理计划，属于开放式净值型理财产品，这也有利于促进理财业务回归代客理财本源，帮助银行摆脱刚性兑付压力，并引导银行理财业务透明化、规范化，脱离“影子银行”风险。
据统计，自2015年在银行试点以来，已经有超过20家银行发行净值型理财产品。大型银行和中小银行都加快了做大净值型产品规模的节奏。
中国农业银行相关负责人表示，截至今年第三季度，农行净值型产品占比达到36%，较年初大幅增长。其中，进取系列产品自成立以来的平均兑付收益率达到5%左右，居于同业前列。而工行相关负责人透露，工行现有广义净值型产品占比约为90%，包括开放型产品、挂钩型产品、封闭净值型产品等多个类别。而南京银行截至今年9月30日存续的净值型产品存量占全行理财产品存量约15%。
不过，从全行业看，尽管各银行开放式和净值型理财规模的占比均保持稳步增长态势，但从2016年半年报来看，净值型理财产品占比为6.05%，虽然较去年年底的5.83%继续上升，但总体规模的占比仍有大幅扩张空间。
不仅如此，未来伴随常规基础资产收益率的继续下行，银行理财需不断调整大类资产配置类别和比例，推进大类资产配置多元化，实现风险收益平衡下优化资产配置。而如此一来，收益的不确定性将强化银行发展净值型理财产品的动力。
银行理财转型仍存多重问题待解
尽管银行理财的净值化转型已经开始，而且银行理财的整体规模也仍在不断壮大。但随着收益率的不断下行，银行理财对客户的吸引力正在不断降低。
2014年以来，互联网金融的快速发展，有效地提升了我国全民理财的意识，但短暂的全行业整体收益上行之后，银行理财产品的收益率便开启下降模式，接连跌破5%、4%关口，目前银行理财产品收益率在3%至4%间徘徊，而且短期来看，银行理财产品收益率并无较大回升的迹象。
此外，目前实体经济尚未明显好转，优质资产标的依旧稀缺，而这无疑成为各商业银行资产管理机构的最大痛点。而今年银监会新下发的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，在对银行理财产品投向进一步规范的同时，银行理财产品收益率冲高抬升的可能不大，投资者对银行理财产品的兴趣或随之减弱。
不仅如此，当前国内一年期以下银行理财产品占比超过90%，产品的短期化造成负债端和资产端的期限错配，当理财产品到期而对应资产没有到期时，就可能产生没有实际资金兑付到期的理财产品，由银行承担资金兑付责任的情况，也就形成行业常说的“滚动发售、集合运作、期限错配、分离定价”的运作模式。但这种模式最终极易异化成为“刚性兑付”，使得银行并未实质性剥离信用风险。
与此同时，低利率环境下，依靠信用风险对价形成的中等收益单凭资产获取已难以进一步提升，而标准化资产的资本利得在该条件下却往往较为可观，因此收益分配更多地转向投资者，同时将资产相应的信用风险和市场风险都有效转嫁，创造一类中高风险、中高收益的净值型产品成为银行的重要发力点，但这也考验着银行产品创新和资产管理的能力。
值得关注的是，近年来，以大型银行和招行为代表的股份制银行都积极发展委外业务，以期更好地解决庞大的银行理财资产的投资出口问题，但委外投资也并非万能良药。一方面，银行委外市场正更多地受到监管层的关注，银行理财征求意见稿的出台以及证监会《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》的实行都在压缩委外业务的操作空间；另一方面，今年债市整体的振荡不仅让银行理财缺乏出路，委外机构的投资标的也同样匮乏。（金融时报）
