在“宝万之争”这出跌宕起伏的年度大戏中，有太多的关注点都聚焦于“你争我夺”、“你攻我守”的激烈剧情上。抛开对情怀与人性的探究，对于保险行业而言，这次保险资金携手民营资本强势举牌上市公司的经历，恰是险资破局“资产荒”的市场化样本，值得探讨与研究。
低利率背景下，保险业“资金充裕但好资产难求”的尴尬昭然若揭，公司全员出动找资产已成为行业的一个常态。对症方能下药，资产荒的出现，绝不仅仅是资产端告急，负债端的取舍亦是关键成因。因此，破局资产荒，理应从负债与资产两端同时入手，缺一而不可。
然而，现实的问题摆在眼前：诸多主客观原因导致保险业负债端的下降过程必然是缓慢的，非一蹴而就的。在此背景下，在资产端寻求超额收益以覆盖负债端成本，始终是险资破局资产荒的主要途径。
而从保险公司的反馈来看，相较于收益率下滑的固收类项目、透明度欠佳的非标产品，一二级市场的股权便成为少数能解决资产荒难题的投资品种。若通过举牌达到长期投资的目的，则可以在覆盖负债成本和维稳偿付能力上“一石二鸟”。
因此，来自多位保险投资圈资深人士的判断是，从长期视角来看，保险资金配置权益市场、精选个股将是低利率环境下破解资产荒难题的一个必然趋势。而从本报记者了解到的最新信息来看，近期多家大中型保险公司正在蓄势待发，择优遴选适合自身资金特性的战略标的。
对症：利差收益消失殆尽
全球都笼罩在低利率环境下，资产荒、项目荒、资金跟着慌，这似乎已成为全世界资产管理机构公认的系统性难题。中国的保险公司自然也难独善其身，数千亿保险新增保费和到期再投资资金承受着难以言说的配置压力，是当下悬在他们头上的“达摩克利斯之剑”。
其实在保险业尤其是在人身险领域，对资产荒更直白的解释是——来自资产端的投资收益，难以覆盖负债端的资金成本。当利差收益逐渐缩小、消失殆尽甚至演变为利差损时，资产荒的警报便开始拉响。
眼下最让保险公司头疼的不是钱多钱少的问题，而是要解决把这些钱放到哪里、怎么放的问题。多位来自不同规模保险公司的投资经理向记者解释说：“所谓的资产荒、项目荒，并不是找不到投资项目，而是找不到能够覆盖资金成本的优质项目。”
低利率环境下，大量的保险资金面临找不到较好投资去处的尴尬。
首先，固定收益类产品的收益率全面降低，相比过去，优质资产项目越来越少；其次，另类资产项目的融资主体信用下降等问题也开始隐现。与此同时，资产供给小于资金需求，在固收、另类等保险资金擅长的投资领域，保险公司直面与其他资管机构一起竞逐优质资产项目的肉搏局面。
再看保险公司近年来蜂拥的商业地产。“在商业地产投资上，给险资带来的平均投资回报率大概在6%到8%之间，勉强可覆盖保险负债端的资金成本。但一个问题是，并不是所有的保险公司都能玩转，这需要配备大量的地产人才和技术支持。”
其实，在受访的很多保险公司投资经理眼中，若仅从收益覆盖成本的角度考虑，诸如发达市场固定收益类产品等海外资产，的确是眼下的优选品种。“但保险机构在 出海 方面面临的一个情况是，目前国内QDII额度相对紧张，险资海外投资换汇出资受到一定限制。”
下药：负债端成本可降但慢
在流动性过剩、投资需求整体下降的大环境下，对于如何破解资产荒，保险业专家给出的建议是：不能“头痛医头脚痛医脚”，而是要从负债端这一根源上“动刀子”，即降低负债端的资金成本，从而缓解资产端的配置压力。
