港股反弹创两月新高 深港通或成中小盘股催化剂

在外围气氛带动下，港股创逾两个月新高。

3月14日，恒指高开171点，盘中一度冲高至20512点，突破两个月高位。收盘报20435点，升235点或1.2%，连续两个交易日涨450点或2.3%。

随着市场气氛好转，成交亦明显放量。全日成交额726.27亿港元，较上日增加约93.56亿港元。国企指数收报8686点，升124点或1.5%。国企指数在过去两日累计上涨266点或3.2%。恒指即月期货收报20417点，升180点或0.9%，低水18点。

“港股短期仍有一定的上升空间，建议投资者可以适当增持与中国新经济相关的中小市值、非国企港股。”瑞银证券H股分析师陆文杰14日在记者会表示。

他称，港股的暂时反弹不代表即将出现新一轮牛市，由于企业盈利及经济基本面尚无明显好转，提醒投资者在适当时间参与并主要控制仓位，尽量避开能源、原材料等周期性较强的板块。

内房股看高一线

随着一二线楼市销售持续升温，内房股近日的表现十分抢眼。

3月14日，万科企业（02202.HK）受到集团拟引入深圳地铁集团的消息刺激，股价收市飙升10%，是表现最好国指成分股。富力地产（02777.HK）盘中一度升至52周新高，收市升6.7%；万达商业（03699.HK）升6.6%；润地（01109.HK）升2.6%；碧桂园（02007.HK）升4.5%。

陆文杰表示，中国央行强调现有去库存压力，以及鼓励银行自行决定抵押贷款，有利二线城市房地产销售，内房股前景比较乐观。

“虽然房地产销售明显改善，价格大幅上涨，但开发商们并没有非常激进地购地建新楼，因此支出相对减少。同时宽松的货币政策降低了内地发展商的融资成本，目前在内地市场发债的利率仅为4%-5%，相比以前在香港离岸市场的发债成本大约低10%。”他说。

陆文杰指出，由于首付比例大幅下调，以及首付贷等杠杆融资而诱发一线城市销售异常火爆，尤其是深圳、上海，已经出现一定泡沫的迹象。

对于外界一直憧憬的国企改革投资主题，陆文杰则认为，目前整体H股的国企估值已经反映了全球投资者对国企改革持谨慎怀疑的态度，“他们已经听了很多国企改革的内容，但却更希望看到改革的具体效果，比如改善股本回报率（ROE）、运营成本、产能退出等的证据。”

此外，陆文杰指出，从实际操作层面而言，国企改革面临两大主要障碍——下岗就业以及债务问题。此次国企改革总体涉及约500万至700万工人，相比1990年代末的国企改革诱发的工人下岗的规模较小，同时由于民营经济的占比明显增加，整个劳动力市场的循环流动已大大增强。

“目前港股国企股的市帐率比非国企股低30%左右，虽然市场一直预期国企改革会提供一个契机让国企股在估值上追赶上来。但目前看来，这个契机不太可能出现在今年。”陆文杰坦言。

“深港通“催化港股中小盘股

中环资产行政总裁谭新强则指出，目前恒指的市盈率仍只有9倍，国企指数低至7倍，皆处于历史低谷。

他表示：“随着人民币的企稳和中国经济硬着陆风险的消减，港股的价值重估将继续进行，我们认为今年港股有望跑赢A股。今年可以期待的催化剂包括未来几个月内会开通的深港通及A股今年有望通过考验加入MSCI。”

陆文杰表示，深港通启动后，内地投资者将寻找一些高增长的优质中小盘股票，“目前香港这类股票的整体市盈率约15倍，而深圳创业板的估值则高达70倍”。

“目前香港有约2000只股票，A股投资者的兴趣点主要是一些成长型的公司，IT、消费板块比较受欢迎。”他表示，一些内地机构、个人寻求海外投资来分散风险的趋势愈演愈烈，对外投资的兴趣更加浓厚。因此，随着深港通的正式启动，有可能大幅增加港股市场的波动性，“A股市场本身换手率比较高，板块、主题轮动的情况比较频繁，因此中小盘股票的起伏震荡将受南下的投资者驱动。”

对于港股此轮反弹的可持续性，他表示，未来美联储可能于6月再次检讨加息，三、四月中国的经济数据的出炉，相比今年初是否证明经济基本面有所好转，这些都是十分关键的时间点。

北京时间3月11日凌晨，评级机构穆迪（Moody's）确认维持香港政府债券Aa1的评级，但展望由“稳定”下调至“负面”。

他认为，此举对港股冲击不大，因为目前估值已反映内地和香港经济疲弱的因素，除非发生港元脱勾、大量资金外流等极端情况，港股不太可能出现大幅下挫。

“目前支撑港股反弹的因素是经济增长并未出现明显恶化的迹象，国际投资者此前看空中国过于悲观，而且目前大部分的政策有利于股市。同时证监会在周末的表态，消除了监管以及政策风险导致股市下行的因素。”（21世纪经济报道）