资产保值如何跑过CPI，如何对抗资本市场震荡?
全球化资产配置的需求远远走在国内资本市场的开放速度之前，这不仅为国内的财富管理市场带来挑战，也给予移民行业新的机会，甚至出现移民金融这一新产品。
在今年股市震荡、楼市行情开始分化、人民币汇率波动、多次降息等多重因素的综合作用下，因资产基数大，高净值人群的财富更容易受到这些因素的影响而缩水。越来越多的高净值人群开始考虑全球资产配置。
21世纪经济报道记者通过多个专业渠道，对中国高净值资产人群调查，了解他们的投资与资产配置趋势，分海外和境内，以供参考。
每周报告之“尖端”财富配置趋势
21世纪经济报道记者采访多位私人银行投资策略负责人了解到，在现行市场环境下，优质资产荒的情况还将持续，高净值人士一方面要降低对投资收益的预期。另一方面，要加大资产的多元配置，在具体投资领域要仔细甄别，防范风险是主要关键词。
“客户的风险偏好总体变弱了很多，更追求一些安全的回报。”平安银行私人银行总裁助理夏广民告诉21世纪经济报道记者。
纵观国际市场，美股也呈现震荡格局，大宗商品价格也大幅下挫，原油价格屡创新低。在美联储启动近10年来首次加息后，后期是否会继续加息的靴子还未落地。
金融市场一系列快速且剧烈的震荡中，如何挑选合适的资产实现保值增值越发困难，投资者的心态和投资策略也正在发生较大的变化。
21世纪经济报道记者采访多位私人银行投资策略负责人了解到，在现行市场环境下，优质资产荒的情况还将持续，高净值人士一方面要降低对投资收益的预期。另一方面，要加大资产的多元配置，在具体投资领域要仔细甄别，防范风险是主要关键词。
具体来看，今年上半年在配置债券等固收类资产仍有机会；股市安全边际已经增高，但仍有待企稳；而在境外资产配置中，目前要警惕汇率和收益双重损失。
财富保值取代创造更多财富
高净值人士正在变得更加谨慎。
贝恩公司全球合伙人、大中华区金融服务业联席主管项安达博士告诉21世纪经济报道记者，在与高净值人士的交流和调研中发现，从2009年开始客户的资产增值需求在减弱，“财富保值”取代“创造更多的财富”成为首要目标。“在过去一年，客户的资产保值需求更加明显，在投资组合中添加了许多保值的配置。”
这一变化得到了多位私人银行人士的认同。
招商银行私人银行研究部门相关负责人介绍，相较2015年上半年多数客户比较逐利的心态，经过2015年收益率的下行，投资者普遍已经接受了这一事实。“相较2015年，2016年资本市场表现会更加分化。各种资产的收益率都在下行。”
“我们认为，今年经济下行的压力依旧很大，货币政策将持续保持宽松。安全资产缺乏的情况在上半年还不会结束。”该负责人介绍。
在这样的背景下，招商银行私人银行在近期进行的投资策略巡回报告会中与客户交流，建议客户适当降低对收益率的预期。
目前，低风险的合理收益率在3%-5%之间，相较去年已下降不少。招行私人银行研究团队认为，基于此，上半年债券市场还有配置的机会。但是由于经济下行的考虑，投资者应当选择评级比较好的品种，并适当做一些分散。在品种上相对看好利率债及高等级信用债。
“即便这样（偏好安全回报）客户的需求也很难得到满足。整个市场优质资产的供给是越来越少的。”平安私行的总裁助理夏广民说。他介绍，目前固收类产品中大部分银行理财的收益率在4.5%-5%之间，这也是交易量比较多且供给方和投资者都相对能接受的价格，今后这一收益水平还会逐步降低，但不会降太多。
相关招行人士表示，上半年的投资主题是防风险，更强调资产配置的概念。“今年还没有看到哪个市场有特别的趋势性机会，分散投资的思路更好，但是这个过程中要注意选择安全边际比较高的产品。”
交通银行私人银行也在高净值人士资产配置报告中指出，任何一类资产在波动加大的市场环境下都很难独善其身。
因此，只有在不同的大类资产间进行合理布局，才能在平衡风险的同时把握各类资产如债券、股票等市场出现的阶段性投资机会。此外，客户应当在保持一定资产流动性的同时，拉长投资久期，适当增加中长期期限产品的配置比例，如保险产品等。
项安达也告诉记者，2015年年初开始，高净值人士的资产配置，也从原来简单的固收类产品和刚兑类产品，逐步转移到资产管理方面，综合配置更多。
股市不必恐慌？
经过2015年令人心惊肉跳的过山车式行情，2016年的股市会如何？
“前期部分有损失的投资者可能会回避这些资产，逐步赎回或不再加仓。”夏广民告诉记者。
尽管悲观的情绪在多数散户投资者中蔓延，高净值人士的态度却出现了变化。
招行人士介绍，2016年将会是股市机会与风险并存的一年。在与客户的交流中，有部分客户认为，股市等权益类资产的安全边际已经较高，新的配置机会正在到来。
“我本人认为，股市到了这样的点位已经不必过于恐慌。”夏广民说。今年整个市场可能会围绕2800点-3000点之间进行宽幅震荡，但随着经济增长，股市的底部也在逐步建高。
“如果股市跌到2500点左右的话，我们会建议客户加仓。”但他也提醒，投资者应当关注制约股票市场的宏观经济因素，包括汇率波动和实体经济基本面是否向好。
上述招行人士认为，股市今年应该是跌出来的机会。今年市场的波动不会变小。但与2015年下跌时的恐慌相比，高净值客户心态比较平静。一方面是认为目前的点位已相对安全，另一方面，高净值人士资产分散情况较好，单一市场的重仓比例不会太高。在操作上，高净值客户更多选用定投计划方式，可以不太在意进场时点和价格。
招行人士还介绍，在双创背景下，从去年到今年，高净值客户对一级市场的股权投资、兼并重组的主题比较青睐。此外，2016年政策主基调是继续限制过度投机，同时逐步放开对正常交易功能的限制。建议上半年在投资品种中适度增加风险缓冲的安全垫保护。
在多层次资本市场建设中，新三板市场从2015年开始投资热度升温。不过，招行人士介绍，2015年新三板市场波动也很大，多数客户认为其中的风险比较难以评估，更倾向通过私人银行寻找专业机构进行投资。
夏广民也表示，平安私人银行在新三板早期就有涉猎，但近期比较谨慎。由于其中的企业良莠不齐，更关注做市商参与的企业，多数以基金形式参与其中以分散风险。“但这是一个更大的市场，我们主要期待一些制度红利的落地，和主板市场的定位差异明确后会更多介入。”
汇差与收益如何相爱相杀
随着前期人民币汇率波动，许多普通百姓纷纷兑换美元，或者计划加大境外资产配置。
招行人士介绍，人民币汇率波动反映了经济下行的压力，但并不认为人民币有长期贬值的压力。
从全球市场来看，中国经济增速和投资收益还处在绝对高位。此外，根据央行表态和行动，人民币汇率波动要看一揽子货币而非美元。加上收取境外金融机构境内存放存款准备金、外管局完善个人结售汇制度等，央行已经释放出汇率维稳的信号。
“如果不是实际需求，投资海外资产需要考虑收益效率。其他币种的投资标的收益大部分都比较低，此外，在岸基金也缺乏美元渠道，如果投资者冲动去投资的话，将要承受汇差和收益的双向损失。”该负责人表示。
“境外投资的风险更难控制。”夏广民告诉记者。在美联储加息后，市场情绪面和流动性都在收紧。尽管加息的预期此前已有所消化，但全球市场经济增速放缓，美国经济增速并不稳定，且美股等估值较高，短期认为美股中性或负面，不会带来超额回报。不过对于港股，夏广民认为，港股估值已经十分低，中长期投资价值高于美股。
项安达也表示，高净值人士很早就已经在全球范围配置资产，更关注中长期的财富变化，不会因短期单边市场增值的影响发生太大的变化。
招商银行私人银行研究团队对21世纪经济报道记者表示，不管是境内还是境外，资产跌到一定的安全边际后便可以进行中长期的配置。但一季度并不是一个好的时点。美联储和欧央行在3月份会有一些动作，建议客户待美联储加息幅度和市场走向明确后再作考虑。（21世纪经济报道）
