事件国家统计局11月27日公布的数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润40240亿元，同比增长0.5%，累计增速环比上升2.3个百分点。
其中，10月份同比增长20.5%。
投资要点利润对贷款质量的支撑力仍在减弱。前10个月利润增速开始转正，这是否意味着利润对贷款质量的影响也已经转正？答案是否定的，因为0.5%的利润增速仍明显低于同期企业总资产或曰投入资本（IC）的增速，这意味着ROIC仍然在同比下降。另一方面，预计4季度银行的贷款利率继续处在较高水平，原因是代付进表等因素导致4季度有效新增信贷非常有限，从而强化了银行议价能力。两厢作用，我们作为不良贷款先导指标（EBIT/IC-贷款利率）仍在继续向下而处在历史低位。
预计2013年情况也难有改善。预计2013年工业企业盈利情况同样很难发生明显改善，利润增速可能与今年大体持平。而随着IC的进一步增长（例如贷款继续保持13-15%的增速），EBIT/IC会进一步下降。另一方面，惜贷或跟银行商业自主性的增强可能导致贷款利率下行十分缓慢，明年EBIT/IC与贷款利率的差额可能还会进一步小幅下行。
银行不良贷款生成率可能上一个平台。随着中国经济增速下台阶，特别是劳动力成本上升构成对企业利润的中长期挤压，企业盈利对贷款质量的支撑能力可能会在一个较长期间内处于较低水平；同时，资本品价格也会进入一个低增长区。在这两个因素决定下，银行的贷款质量可能很难重现过去10年的高度稳定的表现。不过从过去10年10+BP的水平略有上升，基本也是可以接受的，仍明显低于当前60BP左右的信用成本率。(东方证券)
