在华南某券商机构投行人士看来，近期的监管动作收紧，并未改变增持上市公司股权的举牌意图，反而令举牌者动作更为隐秘，“比如协议转让中对5%的股权减持限制，可能让接盘者从单一身份转化为几个自然人或机构的身份，从而回避举牌线的可能；而大宗交易折价转让的方式也为私募、自然人股东、产业资本等进场接盘提供中间通道。”上述投行人士看来，由于监管规则的趋严，举牌者身份会越来越趋于隐秘，举牌资金来源更为复杂，以保证自身在资本市场上退出的灵活性，未来接近举牌线的“隐形举牌”公司案例也会增多。
同时，由于监管的收紧，更多举牌者倾向于做“隐形股东”而使其在资本市场的进出更为灵活。从去年的自然人股东或相关投资机构举牌的案例来看，不少上市公司遭遇举牌却未得到及时通知，而举牌者自身也未及时履行信息披露义务，直至监管要求或者上市公司提起诉讼才被揭开身份。比如去年7月，胡波 、胡彪增持西藏旅游至9.5%而未及时披露，被监管警示后遭大股东国风集团诉讼，两位举牌者被禁止行使股东权利。而在去年*ST新梅及其股东兴盛集团与举牌者“开南账户组”的股权纠纷至今仍未解决，其中举牌方身份背景的混乱，也令上市公司及监管部门对其中出资人的认定出现争议。
在业内人士看来，即便监管规则对部分举牌资本进行约束，也不会改变当前举牌资本大举进场的趋势，举牌者从财务投资转为战略投资、押注上市公司重组预期、搭建自身资本运作平台的驱动力非常强烈。“未来资金、资产、上市公司原股东可能会共用一个资本平台，这种并购案例预计将会增多。”国金证券投行并购部相关负责人表示，当前上市公司并购重组正在呈现常态化趋势，跨界并购的案例也逐渐增多、平均交易规模也在增加，上市公司资本平台的稀缺性诱发举牌收购现象的逐步增多，而这种趋势在今年仍会持续。
资金偏好超跌错杀股 举牌标的投资逻辑改变
从二级市场看，每一轮大盘指数的大幅下跌，总是伴随一批举牌资金进场抄底的动作。去年7月以来，包括产业资本、保险资金、阳光私募、牛散等资本大佬在二级市场凶猛扫货，并频频触及举牌线。据不完全数据统计显示，2015年下半年各路资本共举牌77家上市公司，举牌动用资金约1680亿元。在举牌资本凶猛进场的带动下，二级市场资金对举牌概念股的追捧热情也随之提升。
然而今年开年以来，市场持续大幅深跌，此前被高度热捧的举牌概念股也难以避免股价下挫的局面。数据统计显示，去年险资一共举牌31次，共买入了67.89亿股，动用资金1104.75亿元，截至1月20日，最新市值达1256.69亿元，举牌险资整体依然浮盈151.94亿元，浮盈为13.75%。而去年末举牌方平均浮盈约四成，这也意味着今年以来市场快速下跌也令部分举牌资本“深套其中”。
根据举牌方对投资标的筛选，一般市场遭遇普遍下跌后，被错杀的优质个股将成为大佬资本的围猎对象。巨漳资本总裁叶亮认为，资本举牌是由于看好公司体制或壳资源等原因，但现在这个点位举牌可以减少资金成本，不断利用箱体震荡的盘势吃货抄底，目前市场下跌空间有限，此时举牌可以吸引多头跟随建仓，增加个股流动性，促使多头大举进场以利于主力资金后期控盘。
有投资者认为，去年下半年被举牌股表现抢眼，一旦上市公司发布被举牌相关公告，股价短线就出现明显上涨。不过也有市场人士表示，当前资本市场举牌概念投资逻辑已经发生转变，仅仅通过短期抄底个股、降低持仓成本而获得超额收益的财务投资者越来越少，而参与上市公司运营、谋求借壳或资产并购重组的意图则更为明显，不适宜短线投资炒作。
华南一家券商机构分析师建议，由于当前股价表现起伏较大，保险公司所选择的标的往往都有国资背景，上涨速度相对缓慢，但股价整体表现相对稳定；而被私募机构或大资金举牌标的，尽管后期涨幅较快，但由于投资者对举牌标的公司后续整合的信息不明确，难以及时调整投资节奏，投资者盲目跟进买入则可能会遭受损失。（中国证券报）
