PE扎堆挂牌
今年以来，以中科招商、九鼎集团为首的私募股权投资机构占得先机，充分利用新三板市场便利的融资制度，屡屡引发市场侧目。
其中，中科招商完成108.84亿元定增，九鼎投资完成100亿元定增。此后众多私募股权投资机构纷纷登陆新三板，抛出巨额融资方案，与非金融类新三板企业平均仅千万元级别的定增规模形成鲜明反差。
“我们去年年初了解到的情况是监管层不希望金融机构挂牌新三板，但后来政策松口，很多私募股权投资机构也就成功登陆新三板了，我们也正常接单。”上海某券商场外市场部负责人表示，“这次如果突然一刀切地叫停，情况就比较尴尬，如何向市场解释政策的一致性？”
21世纪经济报道记者根据股转系统在审申请挂牌企业基本情况表统计，截至上周六（12月19日），尚有中信资本（天津）、朱雀投资、东方富海、东方港湾、盛世景、德同投资、涛石投资等24家私募股权投资机构正在等待挂牌新三板，其中大多处于“反馈意见回复审查”阶段。
从24家私募股权机构的主办券商情况来看，中信建投证券、申万宏源证券占比最高，恐怕将在此次政策调整中受到较大影响。
值得注意的是，三板市场风头正健的天星资本刚刚于12月8日拿到股转系统同意挂牌的函，此次政策调整会否殃及池鱼，也成为业内人士关注焦点。
“大量PE挂牌新三板，将这些资金投向主板等其他领域，使得中小企业好不容易有的一个融资市场面临挑战。”北京某PE机构人士评论，“新三板、主板估值套利的游戏可能已经遭到了监管层的关注。”
“我们更担心的是另一个问题，即三板市场所谓‘包容性’的边界究竟在哪里，即便私募股权投资机构发行融资额过大，也是市场资金用真金白银投票，只要合法合规不应人为控制挂牌资格。如最后真的‘一刀切’，那么就又是‘核准制’闲不住的手在作祟。”上海某大型券商场外市场部负责人对此评论称。
霸主何去何从
“我认为这个消息对现有已经挂牌的私募股权投资机构恐怕很不利，监管层传递的信号是再融资不会批，转板不会批，IPO更不用想。”浙江某新三板私募基金投资总监程梦表示。
但亦有九鼎集团、达仁资管股份的投资者对后市充满期待。
“如果政策最后实行新老划断，那么就是增加了现有几家公司的稀缺性，有利于复牌后的股价表现。”上海新三板投资者李瑞如是表示，“天星资本恐怕将是最后一家拿到挂牌同意函的机构。”
值得注意的是，九鼎集团和达仁资管仍处于停牌期，私募股权机构的长时间停牌已经影响到新三板市场的交投活跃度，并引起监管层关注。
股转系统甚至已于11月19日收紧了对停牌制度的宽松规定，根据股转系统修订的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司暂停与恢复转让业务指南（试行）》，挂牌公司应明确恢复转让的最晚时点，暂停转让时间原则上不应超过3个月。
公开资料显示，九鼎集团自6月8日起停牌，至今已逾6个月，其12月3日发布的公告预计其最晚复牌时间为2016年2月15日。达仁资管9月14日起停牌，12月17日发布公告预计最晚恢复转让日为2016年1月30日。
“已挂牌私募股权机构股价在复牌后将面临怎样的考验，未挂牌私募股权机构能否成功登陆新三板，都取决于证监会相关政策的进一步明确，并将深刻影响新三板市场明年的发展。”李瑞表示。（21世纪经济报道）
