此前一直“闷声发大财”的信托公司，现在已成为不知何时爆炸的“哑弹”。随着宏观经济增速下行，越来越多的信托产品出现各种兑付难题——延期兑付、打折兑付、提前兑付，各种状况烤炙着投资者侥幸的“刚兑之心”。事实上，随着宏观经济增长换挡、资管竞争加剧、利率市场化深入和风控压力上升，三季度信托五年来首次环比季度负增长，或意味着信托业的拐点正在来临。而地雷的爆发，多数是属于前期过剩的行业，如矿产资源和房地产信托，此前的一片烈火烹油，转眼就遭遇资本寒冬的急冻。可以预见的是，信托无风险时代已经是脚步渐远，投资者要开始逐渐适应“刚兑”被打破后的阵痛。
现状
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延期兑付
企业发展未达预期，难以按时还本付息
近日，华鑫信托延期兑付事件再度引起了对信托风险的警惕。该名叫华鑫信托融鑫源4号产品成立于2013年8月6日，计划募集信托资金共计人民币2亿元整。原应于2015年8月6日到期，因融资方无法正常还本付息，信托计划被延期三个月至11月6日到期。
然而，在11月9日，华鑫信托一纸公告，将投资者仅存的希望冷却。公司显示，华鑫信托称：“融资人或担保方仍未向我司清偿上述欠款，我司正全力追讨。”由于延期三个月仍未获得兑付，投资者聚集在代销银行门口，拉横幅讨说法。
直到11月23日，华鑫信托相关负责人对记者表示，近日该信托计划的融资方已经全部还款，相关资金目前正在信托公司走分配程序。在延期一周后，华鑫信托国际有限公司兑付危机警报解除。
这并不是孤例，原定2015年4月16日到期的“新华信托·汇源6号房地产基金集合(查询信托产品)”(以下简称“汇源6号”)出现延期兑付，原因是其所投“石家庄卓达碧水馨园住宅项目”销售进度出现问题。1月，恒盛地产被曝项目销售回款慢导致资金困难，中海信托、光大信托、四川信托和中融信托都被牵涉其中。
“早期信托产品大规模发行，导致目前集中兑付，而近两年实体经济未有明显好转，企业就很容易出现业务发展未达预期，难以按时还本付息的情况。以目前实体经济的走势来看，预计未来依然会出现延期兑付的项目。”格上理财研究中心研究员王燕娱直言。
多盈信托研究中心资深研究员梁琼芬也表示，实体经济下行风险不断增加，信托兑付的压力就会越来越大，未来一段时间内会有相当一部分比例的信托产品出现类似的情况。数据显示，目前出现延期兑付的七八成都是为地产类信托。
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提前兑付
信托公司风控措施，地产项目占多数
自2012年起，频频出现提前兑付情况。最新数据显示，截至10月24日，今年信托产品明确公告“提前清算”、“提前结束”或者“提前兑付”的达到176起，其中多个房地产项目赫然在列。
从今年初的山东信托旗下“黄金海岸股权投资基金集合资金信托计划”提前1年有余进入清算程序，到天津信托发行的“正元投资·信达地产股票收益权投资及回购集合资金信托计划”提前3个月终止，再到近期中融信托的东农地产项目于10月20日后十个工作日内提前还款2/3的本金和利息，房地产信托不断出现提前兑付。
有第三方理财人士表示，目前提前兑付或清算的产品，主要分为两类：一类是因为近期资金面放松，一些项目方从银行拿到商业贷款，从低成本替代信托的高成本，这种属于项目方主动清盘。另一类则是因为信托公司担忧项目风险而提前清盘，属于被动清盘。
王燕娱表示，货币宽松政策下，市场利率不断下行，项目方融资渠道拓宽，融资成本降低，便选择主动提前结束信托融资转而通过其他低息方式融资。
事实上，自2012年起，提前终止的信托项目几乎一半与房地产直接或间接有关。房地产业作为一个资金密集型行业，对金融有很强的依赖性，金融环境的变化直接影响房地产市场，导致风险事件的暴露数量也远高于其他领域信托项目。不过值得庆幸的是，目前为止，针对有问题的项目，融资方会通过以新还旧、先垫付自有资金再追偿、拍卖抵押物等方式来释放资金压力，提前兑付并没有让投资者收益减少。
有业内人士指出，信托公司愿意放弃管理费而提早清盘既出于保护投资者的权益，也为保证自身不卷入到房地产企业破产官司当中。
业内人士表示，提前兑付是信托公司防范风险的举措，未来的市场风险谁也不能确定。提前兑付有利于减少项目方成本，是按照约定兑付投资者收益，符合信托合同规定。
虽然信托公司按规定履行了兑付，投资者未在该产品项目蒙受资金损失，但提前清算会打乱投资者的投资规划。
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打折兑付
刚性兑付压力大，保本微利将流行
据经济参考报报道，前身为甘肃信托的光大兴陇信托有限责任公司(以下简称“光大兴陇信托”)的“黄氏控股集团有限公司路桥建筑装饰城二期产品”也面临兑付时间拖延半年、本金还要打“八折”的处境。
信托合同显示，该信托计划于2013年募集资金，用于黄氏控股集团有限公司路桥建筑装饰城二期项目建设，贷款期限两年，资金规模为3.28亿元。而根据尽职调查报告显示，项目总投资12.5亿元，其中银行贷款6亿元，企业自筹6.5亿元，路桥建筑装饰城二期长期处于停工状态，目前尚未开工。
2015年5月6日产品到期后，投资人并没有如期拿到本息。光大兴陇信托曾于今年5月8日召开受益人大会。大会决议，该信托计划展期半年，信托终止日顺延至2015年11月6日，作为补偿，受益人预期收益上浮0.5%。
据投资者透露，今年11月6日为产品最终兑付日，10月26日光大信托北京总部向部分前往问询的投资者表示，解决方案包括两种，一种是将按8折兑付本金，另一种是等待诉讼完毕，法院判决后分配，对此，投资者表示不接受。
日前，该项目的解决方案出现转机，光大信托方面表示，按照最新解决方案，可保证所有投资人本金安全，并实现一定盈利。
梁琼芬表示，保本微利的方式是信托刚性兑付打破的一个过渡阶段，未来一段时间信托刚性兑付的压力越来越大，保本微利的方式也会越来越流行，一直到完全不能保本的状态出现，刚性兑付一直是信托行业的潜规则，正是因为这个潜规则的存在，使得信托行业持续火爆数年。
