国庆长假后，A股进入反弹模式，上证指数从8日3143点一路上扬，20日报收3425点，至今已上涨8.97%。
与上证指数同步上升的是两融余额，10月19日已回升至9851.58亿元，自9月30日以来已连涨8天，规模恢复至9月初。
申万宏源分析师刘靖认为，从新开户数、成交量情况来看，目前两融市场主要还是以存量资金为主。
而对于两融回升，多位机构人士认为，在配资清理以及经历了两轮下跌后，股市若出现调整，不太可能因为杠杆资金再发生“踩踏”事件。
存量资金谨慎操作
10月19日，两融余额经历连续8天的爬升，规模达9851.58亿元，日均上升速度1%，其中融资余额为9821.89亿元。
对此连升趋势，国信证券一名珠三角营业部人士分析，9-10月市场日渐回暖。股票的安全边际偏高，有可操作空间，大家就会采用融资，融资余额也就上升了。
不过，对于此轮两融规模上升，多名机构人士分析认为，还是存量资金为主。
上述国信证券营业部人士表示，当下还是存量资金进行两融操作。“投资者肯定有信心加仓，但融资的规模比以前小很多了。”其透露，新增开户人数仍较以往少了很多。
申万宏源分析师刘靖向21世纪经济报道记者表示，融资资金的来源，可以通过新开户数、成交量情况来分析判断。
“去年两融大幅上升，伴随新开户数以及成交量的大幅上涨，可以认定是新增资金入场。现在成交量并未恢复到原来水平，新开户数也未现明显增长，说明还是以存量资金为主。”刘靖表示。
在其看来，这一轮两融上升，主要是市场好转带来的投资者自愿加杠杆行为。
据其表示，部分私募、个人投资者经历6-7月的股市下行之后，仓位比较低，因此其存量资金重新投入到融资融券交易。
而据中登公司数据统计，9月新开个人信用账户数为9.57万个，较8月8.02万个增长了19.34%。
华泰证券一家广州的营业部人士表示，目前开通两融账户并不容易。“有的投资者交易时间满足6个月了，但资产未必满足50万以上。有的资产满足了，交易时间却不够。简而言之，符合要求的新增投资者并不多。”
七成创业板融资标的余额增长
wind数据显示，两融规模在9月最后八天下滑至谷底9067.09亿元后，10月前8个交易日迅速升温。
从行业来看，10月以来，两融资金主要投向制造业、金融业、信息技术服务业。其中，制造业两融余额最大，达4226.30亿元；金融业以1355.64亿紧跟其后。信息技术服务业、房地产业、批发零售业两融余额分别为717.64亿元、530.02亿元、458.47亿元。
个股方面，据wind统计，相较9月最后八天，10月前8个交易日共有699个两融标的出现余额增长，占比78.28%。
而在两融余额增长的标的中，有43个标的为创业板，占创业板两融标的总数75.44%，如特锐德两融余额增速达58.09%。而同期，创业板指数从2190.31点，累计上涨15.94%。
按上述两个时间段的两融规模增速来看，除中国中期外，增速最快个股为皖江物流，增速达227.33%。昆药集团、奥飞动漫、九阳股份亦受融资客追捧，增速分别为141.73%、95.48%、95%。
公告显示，皖江物流9月中旬以来规划重大资产重组，公司同时在9月底获得控股股东累计增持3904万股。而屠呦呦获诺贝尔医学奖，带动相关概念板块的上升，如昆药集团是国内独家蒿甲醚注射液生产商，拥有完整的青蒿素业务产业链。
此外，中源协和、万华化学等在8天之内，两融余额增速也超过60%。
券商未放开杠杆
尽管近期两融市场回暖，但各家券商并未有放开杠杆的迹象。
据上述华泰证券营业部人士表示，公司严格恪守“1：1”，维持担保比例为135%。
前述国信证券营业部人士也表示，公司根据投资者征信、还款能力等评估，一般只会给1：1，最多只给1：1.5。“以前能给2倍杠杆，现在做不到了。”
华南一家上市券商两融人士表示，“逆周期调节”对券商来说是新课题。“现在与6月情况不同，当时逆周期调节是要缩杠杆。虽然现在也不能说到了可以放杠杆的时期，但我认为杠杆可以逐渐恢复到正常水平，毕竟市场现在是逐渐愈合的状态。”
而在经历了两轮下跌后，有市场人士担心，股市若调整，是否又会因杠杆资金而发生“踩踏”事件。
对此，记者采访的多名机构人士均表示无需担心。
机构人士的理由在于，6-7月股市踩踏并不是因两融产生，主要是由于场外配资。两者杠杆不一样，场外配资为5倍杠杆，两融是2倍杠杆。而且6月出现流动性危机，即使跌停也无抛售机会，因此发生踩踏。如今股市是温和调整，有些人割肉止损，顶多加深跌幅，不会出现踩踏。
上述华南上市券商两融人士也表示，新一轮踩踏可能性比较小。“现在行情下，很多股票市盈率下来了，回到合理估值空间。此外，做空手段也被禁止，这种条件下出现大规模下跌概率非常小。”（21世纪经济报道）
