需要注意的是，A股的企稳也正在为货币市场的低迷局面创造转机——就在10月8日收盘前，交易所国债回购利率尾盘出现价量齐升，上交所[微博]隔夜价格(GC001(4.505, -1.75, -27.92%).SH)尾盘拉涨一度达到400%，利率最高至11%。
而有研究机构认为，这一现象的原因在于当日股市成交量的放大。以上证指数为例，其10月8日成交额达2588.30亿元，较节前的9月30日增长超过1000亿。
“续借的多了，但出钱的少了，看看股市成交量，还是放大了不少的。”中金公司指出；但其同时认为，货币市场资金价格回升的原因也与节后周末等时点因素有关。
“今日是周四，资金会占用三天，飙升一下很大程度上也是合理的。”中金公司认为，“国庆节前资金太宽松了，连周四效应都没有了，今日股市抽取部分资金后该效应又凸现出来。同时节前诸多期限回购融资集中到期续借，是成交量飙升的主要原因。”
余额宝[微博]等产品承压？
随着货币基金收益率的下降，部分规模较大的货币型基金产品受到的影响或将更加明显。
据WinD数据显示，截至今年6月底，货币基金资产净值规模最大的前5只货基分别为“天弘余额宝”、“工银瑞信[微博]货币”、“中银货币”、“华夏现金增利”和“兴全添利宝”。
“越大的基金规模意味着越大的流动性管理压力，这种情况下，货基只能选择更加稳健的投资，进而压低收益。”前述运营部经理指出，“这对规模较大的货币基金影响更加明显。”
9月份部分规模排名靠前的货基收益率佐证了这一逻辑。
数据显示，截至年中规模排名第一达6133.81亿元的余额宝9月份的7日收益率就呈现出不断下滑趋势，其9月上旬的7日收益率尚为3.24%，而在当月中下旬则已低至3.23%和3.10%，而截至10月7日，其7日收益率更是跌破3%，跌至2.96%。
无独有偶，规模排名第三的中银货币的7日收益率更是在当日跌至2.79%；而值得一提的是，工银瑞信货币的7日收益率也在9月期间不断下跌，但截至9月30日，该收益率尚为3.29%。
亦有研究人士认为，在降息周期中，规模较大的货基虽然更容易出现收益空间的收窄，但其规模未必会随着其收益下降而受到明显冲击；而基金公司则可以通过提升产品体验及效率，来弥补规模所带来的收益和流动性压力。
“像余额宝、理财通(微信嫁接的货币型基金)更多是习惯性配置，也就是说在移动端配置货基可能已经成为一种使用习惯，在年化收益仍高于活期利率，而流动性也有保障的情况下，规模受到的影响并不大。” 北京一家大型基金公司固收研究员则认为，在收益整体走低的情况下，更好的流动性管理、产品体验和运营效率将会成为现金管理产品的核心竞争力。
“对于现金管理来说，流动性偏好往往高于收益偏好，所以更好的体验和流动性支持才是货基所应追求的。”该研究员坦言。（21世纪经济报道）
