中金公司近日发布研报表示，在经济下行压力难消背景下，通缩压力难减、宽松政策基调不变，股市震荡，市场风险偏好明显下降，避险情绪加剧资金流入债市，因此认为债市长期趋势向好。
具体来看，近期公布的工业、投资、消费数据揭示出经济疲弱本质，为债市走牛提供基本面支持；此外，央行[微博]关于存准考核方法改革等的推出将助力资金面趋稳，若资金面能持续向好，债牛动力将增强。
事实上，在历来的熊市中，债券类产品都会有更好的表现。而由于操作工具的灵活、政策上的放宽，使得私募机构的债券类基金具有获得更高收益的可能。
数据统计显示，在近期的股市大跌中，债券类私募基金产品的收益率总体仍在走高，超过了股票类等大多数基金产品的表现。今年8月份，沪指下跌12.49%，创业板下挫逾20%，其间股票类基金的平均收益下滑7.62%，而债券类私募基金月平均收益率为增长0.12%，近八成产品为正收益，其中月收益率超过1%的产品占两成以上，月收益率最高达到13.63%、11.87%。
这得益于两方面。一方面，在监管层对股指期货的一系列限制中，债券类产品几乎没有受到影响。并且，今年6月份央行宣布，允许净资产不低于1000万元的私募基金进入银行间债券市场。这意味着私募可以开设自己的银行间(账)户，而以前必须通过信托或基金专户等通道。沪深交易所也发布新规，允许私募作为合格投资者进入交易所市场，参与交易所所有上市及挂牌固定收益产品的交易。
对债券类产品的追捧，近期引起公司债的大热，一些没有良好基本面的公司债也享受到了国家信用，利率不断创出新低。而私募基金可以投资银行间市场与交易所市场等一般由机构参与的品种，便扩大了债券类产品的投资范围。
同时，债券类产品的另一大优势是可以用杠杆。这主要表现在结构化债券私募中，也分为优先级份额与劣后级份额，前者收益率是固定，约为4%-6.5%的年化收益率，这一收益率高于同期国债收益率，与公募基金发行的分级债基的优先份额收益率基本相当；劣后级则带有一定的杠杆，在操作上还可以通过回购等放大杠杆，一般收益率会比较高，当然波动率也可能更大。
从下表对8月份阳光私募结构化债券基金收益率的排名来看，运用杠杠操作，使得债券类基金不再只是低收益的代名词，产品的月收益率前10名在5.73%-13.63%之间，换算成年化收益率是十分可观的。
此外，私募基金的套利策略，也可以应用于债券市场中。这主要表现为在不同的债券产品之间赚取利差。对宏观基本面的把握，比如货币政策、市场流动性的把握，区分出特定时期不同债券产品的风险收益率，采取做多与做空的手段套取利差。（上海证券报）
