除新三板、区域性股权市场外，H股已成为国内小贷公司登陆资本市场的第二大选择。不过，受整体利润率下降、资产质量风险加大的影响，小贷公司在香港资本市场“并不讨喜”。
来自浙江的佐力小贷于今年1月成功上市H股，是小贷公司登陆H股的标志性事件。此前已有鲈乡小贷登陆美国纳斯达克、鑫庄农贷等3家小贷公司亮相新三板。除A股外，小贷公司的其他3条上市通道均被打通。
不过，对更多小贷公司来说，新三板、区域性股权市场才是目前其登陆资本市场的主阵地。据记者统计，43家挂牌新三板的金融企业中，小贷公司达24家，占比56%。8月份新增的挂牌新三板的5家金融企业均为小贷公司。
然而，一位券商投行人士表示，小贷公司受限于“只贷不存”制度，有持续融资需求，而新三板上市流动性不高，后续融资比较困难。因此，在新三板挂牌不能算一个很好的选择。据悉，24家挂牌新三板的小贷公司中，仅通利农贷和恒晟农贷两家成功实施增发融资，且融资规模都不大。
因此，市场环境、地理距离均有优势的香港，就成了一些小贷公司冲刺资本市场的第二大目标地。
日前，华春中国金融控股有限公司向港交所提交上市申请材料。此前，汇通金控、佐力小贷、华丰融资、汇鑫小贷、惠农资本5家小贷公司已提交H股上市申请，以小贷、担保业务为主的翰华金控也于去年6月实现H股上市。记者获悉，还有多家内地小贷公司正着手准备赴港上市，未来半年内或将有多家小贷公司申请H股上市。
然而，从实际上市情况看，小贷公司在香港资本市场“并不讨喜”。分析认为，这与小贷行业整体利润率下降、资产质量风险加大紧密相关。
“一方面，小贷公司的主要客户——小微企业越来越受金融机构重视，商业银行、民营银行、互联网金融都在参与小微市场。客户争夺加剧，再加上经济环境持续低迷，直接导致小贷行业利润率的下降。”深圳一家小贷公司负责人称。
以今年提交上市申请的华春中国和惠农资本为例，前者近3年的平均借款年利率分别为25%、23%、21.2%；后者实际年利率也由2013年的20.3%降至2014年的18.4%。
“这就需要小贷公司有清晰的发展规划和扩张的能力，毕竟对于资本市场而言，一个缺乏成长性和想象空间的行业往往不具备吸引力。”上述公司负责人表示。
而在资产质量方面，银行业金融机构资产质量恶化已是不争的事实，贴近小微企业的小贷公司也不能幸免。根据申请材料，华春中国2012年、2013年的逾期贷款率分别为4.8%、5.9%，2014年则达到11.4%，拨备覆盖率由2012年的221%降至2014年的67%。
小贷公司资产质量方面的问题正是资本市场所担忧的，尤其是在宏观经济下行时，投资者愈加担心坏账风险。这在香港资本市场呈现的情况是：汇通金控上市申请未通过“三天初检”就被退回；华丰融资提交申请资料10个月后仍在“处理中”；汇鑫小贷则被列入H股披露易“没有进展”名单，状态为“被拒绝”；早先上市的翰华金控则在调低招股价后仅获23%认购，且上市首日成交仅7.4万股。（证券时报）
