人民币中间价形成机制调整以来，因为资本外流导致国内的资金紧张，进一步的货币宽松箭在弦上，而昨天这个箭射了出来，力度比预期还要大，在降准的同时降息。
此刻正是中国和全球股市新一轮下行的关键时刻，目前还很难判断“双降”对于资本市场的作用，不可过度夸大，因为此轮下行并非完全由资金面变化引起。
同时，也不必过度解读下跌引发的危机，尤其是与亚洲金融危机类比，亚洲大多数国家的国际收支状况较上世纪90年代有很大改善，且制度更为健全，即使部分国家较为紧张，但目前仍未到最危险的时刻。
导读
中黄文涛向21世纪经济报道记者表示：“逆回购和MLF期限比较短，都是短期的资金供给，量不够，需要长期的资金供给。”
8月25日晚间，央行网站发布消息称，中国人民银行[微博]决定自8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。消息还称，自9月6日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点同时额外降低部分金融机构的准备金率。
自从8月11日人民币贬值开始，市场一直存在降准的预期，但央行主要采取逆回购和中期便利操作等工具向市场投放流动性。央行此次不仅降准同时还降息，政策力度超过市场预期。
对于此时同时降准降息，央行相关负责人表示，此次降准，主要是根据银行体系流动性变化，适当提供长期流动性，以保持流动性合理充裕；降息的主要目的是继续发挥好基准利率的引导作用，促进降低社会融资成本。
“降息主要是为了缓解经济压力，降准除此之外另一个目的是为了对冲资金流出。”中信建投宏观债券首席分析师黄文涛对21世纪经济报道记者表示，“此次货币政策出台应该是多方面原因，流动性不足、经济不景气以及股市暴跌等方面原因都会有。”
央行首席经济学家马骏在解读双降时称，这次降息降准，并不代表货币政策的转向：我国货币政策的基调仍然是稳健和中性的。“从调控实体经济的角度来看，降息降准的目的是在通胀形势和流动性创造机制变化的背景下，维持合理的实际利率和支持适度的货币信贷增速。”他说。
值得注意的是，央行此次降准降息的同时还推出了利率市场化的举措。央行发布的消息称，放开一年期以上定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。利率市场化由此又迈出了重要一步。
降准降息的逻辑
此前一周，中国人民银行[微博]连续通过公开市场操作及中期便利操作向市场投入3500亿的流动性支持，但是银行间市场流动性依然较为紧张。WIND数据显示，上海隔夜拆借利率由8月12日的1.61%上升至25日的1.87%，呈现持续上行的态势。
但是在此期间，央行并未进行降准释放流动性，其中的一个担忧是降准之后有可能加剧人民币的贬值压力，央行降准处于一个两难的境地。“降准应该会等到市场预期稳定，贬值压力缓解之后。”降准之前，民生证券宏观研究院朱振鑫对21世纪经济报道记者表示。
25日晚间，央行宣布下调存款准备金率。对此，央行相关负责人解释称，外汇市场在趋近均衡的过程中，也会引起流动性的波动，需要相应弥补所产生的流动性缺口，降低存款准备金率可以起到这样的作用。
黄文涛则向21世纪经济报道记者表示：“逆回购和MLF期限比较短，都是短期的资金供给，量不够，需要长期的资金供给。”
