据说,上周股市行情可以这样形容:卖不出,卖不出,卖不出,买不到,买不到。前三日都处在巨跌之中,还是千股跌停,想卖卖不掉,股民的恐慌情绪愈演愈烈;而周四和周五强劲反弹声势浩大,千股涨停,又出现了“一股难求”的现象。两天内上证指数累计上涨近600点,扳回前半周的失地,大盘全周累计上涨5.2%终结连续三周跌势。在这种可堪比美国好莱坞大片的跌宕剧情中,可导致三种让股民情绪激烈波动的情形:满仓遇熊市,空仓遇牛市,牛市满仓停牌。
尽管此前市场一直看好下半年行情,但这个开头让许多人始料未及。今年股市下半场已拉开大幕,A股该何去何从?本专题将从经济宏观面、市场面和流动性、外围市场影响因素、投资者心理等多方面进行分析,对下半年的A股走势作出前瞻性展望。
下半年经济有望企稳复苏
2015年上半年,我国GDP增速进一步放缓,7%的增速创了历史低点。同时,传统的拉动经济增长的“三驾马车”——消费、投资、出口增速都有放缓的迹象,这是导致我国经济增长速度放缓的主要原因。
随着经济上半年触底,市场普遍预测中国经济将在今年下半年复苏。国家信息中心首席经济师范剑平表示,不论现在数据有多难看,都无须大惊小怪,因为一二季度经济下行已成定局。经济下半年见底的可能性越来越大。稳增长的政策力度不断加大,正在为经济企稳创造条件。前期稳增长的效果也将在下半年进一步显现。
尽管不少机构调低中国2015年的GDP增速,但预计增速都在7%以上。由于出口增速明显放缓、房地产开发投资减速快于预期以及部分行业出现银行惜贷、企业慎贷的现象,央行发布的《2015年中国宏观经济预测(年中更新)》将2015年实际GDP增速的基准预测值由7.1%下调至7.0%,CPI涨幅预测下调为1.4%(下调0.8个百分点),对经常项目顺差与GDP比例的预测上调至2.9%(上调0.5个百分点)。报告认为,由于近几个月来的积极财政政策,央行的三次降息、两次降准,房地产出现积极态势等方面的作用,将有助于缓解经济下行压力,估计下半年中国GDP环比增速将会略高于上半年。
而世界银行6月11日发布了最新的《全球经济展望》报告,维持中国2015年GDP增长7.1%的预期不变。
货币及财政政策或继续放松
在经济有望企稳复苏的预测中,货币和财政政策的进一步放松是重要因素。中金公司认为,由于目前经济仍处在筑底过程中,通胀上升的压力不大。过去几天商品期货价格跌幅较大,短期内PPI环比和同比跌幅可能进一步扩大。预计下半年货币政策和财政政策都会进一步放松。
民生银行首席研究员温彬认为,从当前物价及下半年发展趋势看,货币政策仍有进一步放松空间。预计下半年外汇占款会继续呈负增长,法定存款准备金率还有一定下降空间。为了切实降低企业实际融资成本,仍有进一步降息的可能。下半年,协调好深化金融改革和保持金融稳定的关系非常重要和紧迫。同时,也要尽快完善货币政策传导机制,进一步提高货币政策的有效性。
中国银行国际金融研究所发布的报告认为,展望第三季度,稳增长政策继续显效、资金约束有所缓解。由于去年基数较低等原因,中国经济有望企稳且小幅回升。考虑到经济下行压力不减、通缩风险仍然存在、外汇占款低位增长、基建投资融资不畅等因素,货币政策应注重针对性。