选择难题：同一主题一堆基金
越来越多的基金公司加入到分级基金发行大潮当中，不少公司都表示将分级基金作为当下被动型产品的布局重点，导致同质化竞争也已然愈演愈烈。目前，重要行业均有分级基金上市，或者在发行，相当一部分产品跟踪是相似指数甚至是相同的指数。
尤其是在一些热门的细分主题领域，白热化竞争更是一触即发。最典型的莫过于“一带一路”，中融、安信、鹏华、长信等公司都推出了跟踪中证“一带一路”指数的分级基金，长盛推出了跟踪中证申万“一带一路”指数的产品。
甚至基金公司为了同主题的命名而大费脑筋。在相关指数大涨时，总有一个分级B领涨同类的现象，主要是因为投资者的熟悉程度和搜索的简易程度。而在“一带一路”的分级基金命名中，一带B、一带一B、带路B等等，后面上市的分级基金简称将很成问题。
市场上分级基金覆盖的行业领域较为广泛，证券、军工、传媒、环保、能源、生物医药、酒，以及创业板、上证50等行业和指数都有多只分级基金，“一带一路”、并购重组、国企改革等概念指数也有多只分级基金。针对同一行业的多只分级产品，投资者要“犯迷糊”了，到底哪只更好呢？基金业内人士指出，区分同一行业的指数分级基金，要看其成立时间、建仓时间、跟踪指数、流动性及杠杆水平等因素，以此来作为选择标准。比如，中证申万“一带一路”指数为中证指数公司与上海申银万国研究所合作开发的，其成分股数量为47只，总市值为2.3万亿，囊括了采掘、电气设备、房地产、化工、机械设备、建筑装饰、交通运输等行业市值排名靠前的个股。
鹏华中证“一带一路”、安信中证“一带一路”、中融中证“一带一路”这3只基金采用的指数则相同，从基础建设、交通运输、高端装备、电力通信、资源开发等五大产业中选取最具主题代表性的股票组成指数样本股，囊括中兴通讯、盐田港、徐工机械、中国石化、三一重工、葛洲坝等78只个股。
这样来看，这三只基金跟踪同一标的指数，在资产配置及投资策略上基本趋同，份额杠杆相同，在市场中的走势高度趋同，因此杠杆水平差异则成为进取端表现决定因素。根据数据显示，截至上周五，长盛一带一B(502015)成交量3284.66万元，溢价率22%，杠杆1.665倍，融资成本8.42%。而安信一带一B(150276)成交量42177 .39万元，溢价率18.15%，杠杆1.67倍，融资成本7.47%。鹏华带路B(150274)成交量7910.27万元，溢价率17.84%，杠杆1.657倍，融资成本7.36%。中融一带B(150266)成交量36174.51万元，溢价率7.87%，杠杆1.741倍，融资成本7.75%。从价格杠杆来说，各个带路分级相差不远，目前来看，最主要的是成立量和溢价率的差异。
回避低仓位新上市的分级B
事实上，近期分级基金的低仓位上市已逐渐成为一个普遍现象。根据统计，在今年以来成立的分级基金上市前，大多数公告时的仓位都只在20%至30%之间，几乎接近空仓的分级基金也不少。这意味着本想买B份额获取跟踪标的指数同等甚至是超额收益的投资者，实际意义上相当于买了一只货币基金，而B类份额的杠杆效果也随之失灵。
济安金信基金评价中心副总经理王群航称，指数分级基金低仓位、零仓位上市的“潜规则”，会让普通基民无法对A、B两类份额作出合理的估值，容易让很多投资者盲目买入。当然，按照相关法律法规，基金建仓期限是基金合同生效之后的六个月以内。因此，从法理上来看，这些基金都没有违规。但低仓位上市造成的严重后果已显现，如果再加上A份额约定收益率高企的“大杀器”，规模上升是必然的，但踩踏也几乎不可避免。
最为经典的是，在部分行业指数分级基金净值没有变动的状态下，其规模却在暴涨。如4月20日上市的中航军工指数分级基金，上市10日内净值几乎没有变化。截至上周五，该基金对应的中航军工主题指数上涨56.21%，该基金由于建仓因素，中航军工母基金净值稳稳地维持在1.019元。相对于比较基准严重偏离，然而该基金场内份额从最初的2.88亿份到5月底的150亿份。业内分析原因在于，一只空仓的股票分级基金，辅以牛市情绪带来的二级市场上源源不断的溢价，引得场外低风险偏好投资人疯狂套利。
场外投资者充当搬运工把新申购的基金拆分后源源不断地抛进场内。由于基金长期基本上是空仓，投资者无需承受净值波动风险，而坐享二级市场溢价收益。对于低风险偏好投资者而言，这是一笔稳赚不赔的买卖：只要有溢价，溢价多少就赚多少。如果场内折价，仅仅损失千分之五的赎回费。
一级市场基金申购者赚无风险溢价，基金产品规模暴增，基金公司申购赎回费赚得盆满钵满。只可惜了埋头冲进来的二级市场投资者，牛市里持有着空仓的高杠杆B类基金。相比同类基金，涨幅跟不上趟，收益还不断被套走。（南方都市报）
