招商银行(17.40, 0.55, 3.26%)一位人士发布的业务信息显示，他们可以为结构化打新基金提供配资，“杠杆比例最高是1：5，劣后规模2000万起做，量大价优”。
公募网下配售环比降七成
最近一个月，放大5倍杠杆的打新基金批量涌现。这跟4月以来新股发行由一个月一批改为一个月两批新股的背景有关。
“打新是一种制度红利，只要能中签新股，就能获得高回报。借银行资金放大杠杆，是在打新收益相对确定的情况下，最大限度地提高投资者的收益。”一位公募基金专户投资经理如是表示。
申万宏源(17.95, 0.54, 3.10%)研究所专注于新股研究的分析师林瑾注意到，过去一两个月新发行的非公募类打新基金，几乎都是带着3-5倍杠杆。
“基金专户和私募基金都是网下打新的C类客户，单只产品的规模小，中签率比较低，平均收益率还是比较低。”林瑾注意到，这类产品放大杠杆后并没有选择自主打新股，而是买入公募基金的打新产品。
随着新股市场申购资金的爆发性涌入，2015年第5批新股网上和网下的中签率都降至2014年6月以来的最低点。
“2015年第5批新股网上中签率下降至千三(历史平均水平在千六)，网下在千一附近(历史平均水平在千三)。”国泰君安研究所新股分析师孙金钜注意到，网下新股中签率下降更明显。
公开资料显示，4月的两批新股合计发行265亿元，单月发行规模是2014年6月以来的最高值。分批看，第4批和第5批新股募集规模分别只有154.43亿元和110.45亿元。
“第5批新股网下申购上限只有60亿元(未考虑红蜻蜓和田中精机(11.400, 3.48, 43.94%))，但是冻结资金却达到了历史最高的3.3万亿。”孙金钜统计的数据显示，今年前3月发行新股的平均网下中签率是0.332%，但第4批和第5批新股的网下中签率只有0.209%和0.096%。
林瑾同样注意到了网下申购中签率大幅降低的现象。在她看来，这跟新股融资规模缩小、机构申购资金增加密切相关。
“4月网下融资规模下降70%，公募和社保的有效申购资金均值却仍然增加了23%，最终其获配资金均值急转直下至仅3569万元，降幅高达65%。”林瑾称。
在网下打新的游戏规则中，A类投资者的公募和社保具有获配优势。但4月以来，这两类机构的获配优势正在减少。
“4月份，公募和社保类网下配售比例环比大幅下降超七成，其配售比例优势亦断崖式下降至仅0.08%，降幅高近90%。”林瑾介绍，4月期间，年金保险的网下配售比例降幅只有34%，降幅明显低于公募和社保。
“公募基金网下中签率大幅降低，跟大量带杠杆的资金涌入有关。”林瑾对公募和社保的成本与收益敏感性进行了分析。她预期，随着公募规模的迅速扩张，将逐渐接近各自的“盈亏”平衡点，超额收益的显著优势趋于淡化。（21世纪经济报道）
