“因为没有负债率等方面的要求，企业ABS对于净资产、净利润达不到发行债券等直接融资条件的企业很有吸引力。”一位近期刚完成一单企业ABS产品发行的券商人士告诉记者，其所在公司作为专项资管计划管理人发行的一期产品，由于收益率较高，受到了投资者的追捧。
“企业ABS目前发行规模并不大，单笔规模也相对较小，但因为基础资产丰富，而且融资后直接进入企业自身，更贴近实体经济的需求，而且未来交易所市场流动性会比银行间市场好，因此尽管受股市火爆等因素影响，产品的销售并没有太大的困难。”他说。
注册制命门：信息披露
今年4月3日，央行下发《中国人民银行公告〔2015〕第7号》（下称“7号文”），对信贷资产证券化产品发行正式施行注册制。
文件规定，采用注册方式分期发行的信贷资产证券化产品，“可在注册后即披露产品交易结构等信息，每期产品发行前披露基础资产池相关信息”，且“受托机构、承销机构、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构要按合同约定切实履行尽职调查责任，依法披露信息。”
“推行注册制对加速信贷ABS产品发行肯定有利，但注册制后信息披露会变得至关重要，因为从投资者的角度来说，如果我不知道资产包里的资产情况，我是不敢买的。”上述沪上券商固收人士向记者表示，目前市场上的投资者普遍较为关注信贷ABS产品基础资产的情况，但7号文在信息披露制度上使得投资者处于信息不对称的位置。
对此，中债登债券信息部主任刘凡认为，美国资产证券化信息披露机制已做到每笔资产逐笔披露，“而我们没有，央行规定证券化资产仅在发行期间投资人可查，但发行人还没有落实，更不让代表投资者的估值机构查询和入库分析，所以一级市场定价偏低，且由于不让二级市场投资人查询，所以没有二级市场，反过来使一级市场也举步维艰。”
这意味着，推行注册制后，信息披露制度将成为决定信贷ABS市场发展的关键因素之一。
“发改委搞的企业债也是分期还本，但是把每个计划偿付现金流告诉市场。结果是，我好估，投资人也好估，好估就好买。”刘凡认为，明细披露是一个双赢的策略，“我好估，投资人也必然好投资，他也要先估完了才能投资，我的估值仅是一个参考，我不估投资人自己也得估。”
而在具体操作上，刘凡认为，披露的详尽程度可以由法律途径进行规范和约束，“比如签署保密协议，对于没有真实投资意向或为投资机构估值的机构可以不提供。信息披露制度不需要数学模型，我们还是呼吁对于资产证券化需要各方痛下决心详实披露。”
对信息披露制度存在的不足，此前已有央行官员在公开场合表示，正在研究信息披露制度的改进方案。
就在4月30日晚间，交易商协会发布了《个人汽车贷款资产支持证券信息披露指引》与《个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引》（下称《指引》）两个产品的指引征求意见稿及其配套的表格体系。
《指引》规定，需按现金流摊还计划披露各期的本金利息归集情况。按照不同的兑付期频率，发行环节披露每一期未来计划摊还的现金流入情况，并且在存续期间根据实际发生的早偿、违约还需要在每一期进行更新，可以让投资人更好的做定价参考，并做好现金流管理工作。
对此，需要说明的是，美国募集说明书中主要通过证券兑付端披露现金流的情况，而《指引》中的现金流归集表是通过资产池端披露现金流的情况，实质上无任何差别。
此外，《指引》还规定，注册环节需要披露历史动态池和静态池数据。结合国际市场对于车贷、房贷证券化产品的风险判别方式，在此不仅要披露动态池数据，还要每个季度随机抽取一个静态池数据，并保证时间跨度足够反映一个完整的周期。（21世纪经济报道）
