更重要的是，股市投资升温促使部分资金配置转移，目前信贷资产证券化产品的购买方基本是大银行、城商行、基金、理财、保险计划和信托。“从需求端来看，股热债冷，信贷资产证券化产品收益率吸引力有限，流动性不足。”姜超进一步分析认为，“股市火爆制约债券需求，收益率更高的标准化债券产品需求亦不足，CLO(一种期限较短的典型的信贷资产证券化产品)不到6%的票息吸引力则更为有限；另一主要问题在于交易冷清且难以开展质押回购融资，流动性不足。”
上述评级机构结构性融资部人士透露，目前一个3A级的信贷资产证券化产品一年期利率在4.8%到5.1%，较去年同期6%下降了不少，但较去年11月份4%到4.8%的水平略有升高。“发行招标价格有很多因素制约，央行给出的基准利率是一把标尺，再一个看评级和期限。普通的信贷资产证券化产品期限为10年左右，但投资机构难以转让，这个口监管层还没有放开，市场需求放大都倾向于投资短期的ClO。目前，很多机构资金会选择投向可能获得高收益的股市。”该人士分析称。
对于一些银行而言，经济结构调整的转型期内，很多领域贷款投放并不容易，在好项目难寻的情况下，更愿意将优质信贷资产留存下来，而非进行资产证券化转让。姜超认为，“在供给端，长期的优质资产稀缺，存贷比压力缓解，盈利空间有限。利率下行长期趋势下优质资产稀缺性渐显、非银同存纳入存款后存贷比压力缓解、股市繁荣和优先股发行致资本压力减轻、贷款利率与发行利率利差空间有限致盈利性不足等因素均制约银行发行意愿。”
中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚认为，由于银监会对信贷资产证券化的基础资产实质要求较为严苛，部分发行人缺乏证券化动力，投资者亦无法满足于低迷的收益率，一度造成信贷支持证券“供销两不旺”的困局，第二轮试点额度事实上都并未完全使用。曾刚认为，应扩大基础资产池的品种，只要信息披露完全，不良资产亦可入池。
潜力 存量资金盘活渠道有望扩容
即便当前信贷资产证券化市场遇冷，但长期来看一些机构依然持乐观态度。交银国际在关于信贷资产证券化注册制的研究报告中指出，按起息日计算，去年发行量达到3119亿，估计2015年的发行量可能达到去年的2倍以上。
“通过存量债务的清理和重组，对存量资产进行估值，清理‘僵尸’信用为新增信用腾出空间，这是信贷资产证券化的前提。” 中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉[微博]指出，“继续推进信贷资产证券化是‘盘活存量’的重要方面，将银行的贷款重组后，重新设计为标准化的证券产品，在资本市场上流通交易，这可以实现银行信贷资产退出，在不额外增加信用的情况下提升银行服务实体经济的水平和能力，同时能改善银行的信贷资产结构。此举有利于商业银行合理配置核心资本，转变过度依赖规模扩张的经营模式。”
银监会创新监管部主任王岩岫此前在2015中国资产证券化论坛年会上透露，“目前我国总的银行业资产有160多万亿，可以证券化的信贷资产将达到90万亿。”他认为，中国资产证券化不论在资产范围、交易场所还是参与者范围等方面都将扩大。
对于信贷资产证券化，业内分析人士普遍认为，要尽快改变信贷资产支持证券的银行互持现象，与国外相比，国内资产支持证券的二级市场交易并不活跃，银行间互相持有信贷资产支持证券不仅降低了资产证券化对加速银行体系资金周转、促进债券市场发展的意义，也没有起到分散行业风险的作用，管理层应加速培育国内资产支持证券二级市场，为信贷资产证券化成为银行业常态管理工具创造良好的市场环境。
从整个存量资金盘活的市场大环境来看，短期内，央行针对银行信贷资产存量盘活方面正在探索更多的新手段，诸如扩大试点信贷质押再贷款，完善中央银行抵押品管理框架，解决中小金融机构抵押品不足的问题，业内预计，针对银行业释放存量资金的渠道将“定向”扩容。（经济参考报）
