“预计中小行和外资行，将成为今年的发行"主力军"。”券商人士认为，一方面，资产证券化可缓解银行资产质量压力。通过信贷出表转移风险，银行体系不良贷款压力将减轻，同时也有利于促进银行经营模式从资产持有向资产交易转变；另一方面，可在一定程度上增加中间业务收入。在资产证券化过程当中，银行除了作为发起人之外，一般还充当贷款管理机构和资金保管机构等角色，收取保管费和管理费等,增加银行的中间业务收入。上述两方面都将是国内中小银行、股份制银行业务的重中之重。
根据中信证券(600030,股吧)的测算，信贷资产证券化业务的收益率水平与理财业务相当，约为1-1.5%，计入非利息收入中。从业务发展实况来看，预计2015年信贷资产证券化规模在5000-8000亿元，对当年银行盈利的正面影响在2%左右。
中金公司方面预计，中国资产证券化处于快速发展的启动阶段。中国资产证券化发展仍然存在着一些制约因素，包括产权制度、监管效率、市场基础、税收制度等方面。目前我国资产支持证券规模占GDP比重只有0.5%，远低于美国的60%，也低于日本的3.6%和德国的2.8%。随着市场制度的不断完善，监管方式由审批制改为备案制，未来几年资产证券化发展步伐加快。预计五年内，资产证券化将达到2万亿元规模，年均增长40%以上。
中信建投人士分析，资产证券化业务推行，预计规模为8000亿，腾出信贷空间，增加资产流动性，银行本身风险实现分散和转移，降低业务风险，风险溢价有所下降；理财产品趋向发行净值型和结构化产品,打破刚性支付，降低业务的隐性担保风险，有助银行板块风险溢价回落；合作进程推进，加强公司治理结构，降低银行业务风险。
投资者超额认购“买单”
中国证券报记者了解到，近期银行信贷资产证券化产品“频发”，但仍旧受到市场及投资者的追捧。恒丰银行近期发行的资产证券化项目总规模为17.09亿元，优先A档价格为4.85%，该价格水平为今年来同业发行项目的最低水平。该行投资银行部负责人朱晋峰表示，目前市场对于此类产品的认可度比较高，投资者群体也越来越多元化，包括银行、保险、基金等。“尽管我行首单资产证券化产品定价为今年来同业发行项目的最低水平，仍然获得了接近两倍的超额认购。”他说。
此前，渣打中国已在中国银行间债券市场发行该行在华首单信贷资产证券化产品，成为国内首批参与信贷资产证券化试点的外资银行之一。渣打中国本次发行的资产支持证券共分两个档级，发行总规模约10亿元，其中，优先级证券为7.8亿元，在银行间债券市场公开招标发行；次级证券约为2.2亿元，由渣打中国全额自持，为优先级投资者提供内部信用支持。最终获得高倍数超额认购，优先级资产支持证券发行利率4.92%。
朱晋峰透露，银行资产证券化产品的资产池都是以优质资产为主，成为投资者热捧这类产品的原因。“在选择基础资产时，首先是确保符合监管部门的要求，同时我们银行重点选择产能稳定、行业前景优良、贷款客户实力突出的优质信贷资产。本期产品基础资产领域分布较为广泛，其中商业服务、公用事业类占比相对较高。”
但不少银行业内人士预计，“随着市场趋于成熟，未来资产证券化产品中可能会陆续加入增信、违约互换等创新元素，另外随着投资者需求的多样性和定价机制的不断完善，未来市场上有可能会出现一些非优质资产的资产证券化产品”。
中债资信方面也认为，试点阶段，各家机构出于积累经验、杜绝风险等考虑，大多选择将最优质的资产拿来做证券化。但随着资产证券化业务的深入开展，一来优质资产剩余存量下降，二来发起机构更多将把收益纳入考虑范畴，后续发行的资产证券化产品难免出现基础资产质量略有下滑的情况。从政策和法律风险来看，资产支持证券毕竟是一个新的产品，一些政策和法律规定还有待完善，比如，关于出表和资本计提的规定、税收的规定、关于破产隔离的规定、关于抵押物变更登记和处置的规定等等，投资者需要对此持续跟踪。（中国证券报）
