理财市场收益下滑
曾刚表示，存款准备金率降低导致市场流动性增加，实际利率水平降低，未来市场利率水平将出现下行趋势。“降低实际利率从而降低融资成本是降准的目标之一，市场利率下行意味着政策产生效果。金融市场的基准利率下行，金融产品收益率将呈现下行的区间。”
如果银行理财、“宝”类货币市场基金类产品、信托产品收益下降，是否会点燃投资者炒股的热情？对此，曾刚强调，不同类型金融产品的收益变化并不是此消彼长的替代关系，炒股者对高风险、高收益的追逐与货基投资者低风险、低收益，不会因为收益的小幅波动而改变投资理念。
事实上，理财市场收益率是实际利率的一面镜子，收益下降意味着市场利率的下行。中金宏观研究认为，降准有助于降低融资成本，提高政策利率传导机制效率。首先，2014年下半年以来央行外汇占款净减少，基础货币增速下行压力凸显。央行降准，提高货币乘数，对冲外汇占款减少压力。其次，当前银行间市场7天回购利率高达4.5%、票据贴现利率降息后不降反升，降准有利于削减政策利率传导的摩擦力，更好地发挥降息的效果。
释放资金流入实体知多少
“本次降准有望释放6000亿~7000亿元流动性，但因银行风险偏好下降，我们并不清楚本次降准对实体经济的提振力度。”浦发银行(14.23, 0.05, 0.35%)金融市场部高级分析师曹阳分析，从数据来看，去年四季度贷款需求指数下降至64.9的低点，同期银行家问卷调查的景气指数也降至70.7。此外，由于银行间市场再度宽松，资金“脱实入虚”的风险依然存在。
“银行加大信贷投放力度的效果，可能低于预期。”招行金融市场部高级金融分析师刘东亮[微博]表示，在信用风险出现明显好转前，金融机构的风险偏好难以显著上升，此前银行信贷低于预期并非无贷款可放，而是主动提高贷款标准收缩规模，因此降准释放的流动性更有可能涌向货币和债券市场；对城商行和涉农机构额外降准，除落实中央支持农业发展的政策外，根据其调研，可能与上述机构不良快速上升有关。
沐华表示，经济下行周期，银行会努力将资金投向实体领域，但投放贷款速度没有那么快，存在时滞，银行对实体经济的支持并不是立竿见影。
既然不会一次性流入实体领域，那么，此次降准释放的近7000亿元流动性进入股市会有多少？对此，曾刚表示，市场会因此受到刺激，但大批资金是否会流入股市取决于资本市场的监管。“宏观政策主要关注实体经济的运行效果，货币政策只应将实体经济的运营效果和金融风险的大小作为调控的基本方向和操作的基本依据。”
值得关注的是，此次全面降准的同时，央行通过定向降准引导资金流入“三农”、小微等实体领域，显示出央行一直以来引导资金流入实体经济的意愿。商业银行受利润驱动也存在一定的将信贷资源投放实体领域的动力，但悖论在于，企业的贷款意愿和资金的使用方向可能不一致。
沐华表示，从资金供给方来说，银行愿意投放贷款以获取利差收益，从资金需求方看，实体企业对资金的需求存在不确定性，在经济下行背景下，负债能否覆盖成本是企业面临的生存困境。与此同时，在牛市情绪充斥市场的浪潮中，不乏企业将借来的信贷资金投向股市，也就是说，实体企业利用信贷资源存在投资和投机性成分。
一位南方某国有大行分行小企业部负责人则向《第一财经日报》记者指出宽松环境下银行信贷资金的另一种流向：小企业用于偿还过往高利贷。“最近民间借贷也在收回借款，银行放出来的钱一部分很有可能用来偿还民间借贷。”
上述银行人士还表示，降准释放的流动性能起到化解经济风险的作用。（第一财经日报）
