1月22日，大智慧发布公告披露收购湘财证券的方案。大智慧将通过发行A股＋支付现金的方式收购湘财证券100%股权，交易价格为85亿元。
此次发布具体方案距离双方正式宣布合并已过去半年。分析认为，大智慧此前被质疑不符合证券公司的股东资格，拖到2015年才公布方案，原因之一就是为了能够名正言顺“迎娶”湘财证券。
如果收购成功，湘财证券的资产将实现“曲线上市”，而大智慧将华丽转身为互联网券商。虽曾被媒体质疑“弱弱联合”，但多数分析师认为双方优势互补，通过线上线下结合，将打造互联网券商新模式。
正是基于互联网券商的良好预期，大智慧在1月23日复牌后，连续多个交易日一字涨停。不过也有市场人士担忧，由于合并后股权分散可能掣肘双方业务整合；此外，大智慧近几年大肆收购，但在整合方面做得并不理想，因此，大智慧本身的整合能力受到质疑。
大智慧曾被质疑不符合股东资格
“我本来打算春节后就跳槽的，现在觉得还是再等一下。”一位大智慧的员工说，公司宣布与湘财证券合并方案的第二天，小组领导开会描述了未来的美好前景，这让他离职的念头有些动摇了。
1月22日晚，大智慧发布公告披露了85亿元整体收购湘财证券的方案，正是这份方案让业绩持续萎靡的大智慧，前景变得备受期待。
根据收购方案，大智慧的全资子公司财汇科技以现金方式购买新湖控股持有的湘财证券3.5%的股份；同时，大智慧以发行股份的方式向新湖控股、国网英大、新湖中宝(8.45, -0.08, -0.94%)、山西和信、华升股份(8.73, -0.11, -1.24%)等16家湘财证券的股东购买其持有的湘财证券96.5%的股份。
此外，大智慧将向不超过10名其他特定投资者发行股份以募集配套资金，募集资金将不超过27亿元，用于湘财证券增加资本金、补充营运资金。
如果并购交易顺利完成，湘财证券的资产将“曲线上市”。
此份整合方案的发布距离大智慧正式宣布收购湘财证券已过去半年。一位分析人士表示，大智慧此前被质疑不符合证券公司的股东资格，之所以拖到2015年才公布方案推动整合，原因之一就是为了能够名正言顺“迎娶”湘财证券。
证监会[微博]对持有证券公司5%以上股权的股东资格做了明确规定，其中提到，股东净资产应不低于2亿人民币，最近2个会计年度连续盈利(可以扣除非经常性损益后的净利润为依据)。
若是2014年审批整合方案，那么大智慧不符合连续两年盈利的条件，该项交易遭遇“拦路虎”。2011年初大智慧登陆A股，2012年年报即出现巨亏，当年归属上市公司股东净利润为－2.67亿元；2013年虽然扭亏，实现净利润1166万元，但其主营业务仍处于亏损状态。
上述分析人士认为，如果两家公司在2015年整合，那么审核业绩的2个年度将为2013年和2014年，大智慧2014年的业绩预告显示，公司净利润大概在8000万－12000万元，这就可以满足2年连续盈利的条件。
不过，大智慧收购湘财证券尚不能说“板上钉钉”，还需经过多个审批程序。
互联网券商“呼之欲出”
大智慧表示，公司主营业务为互联网金融信息服务，湘财证券的主营业务为证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐等证券业务。交易完之后，大智慧将转变为向投资者提供集互联网金融信息、数据分析和专业金融服务于一体的互联网金融服务商。
这也就意味着，如果收购成功，大智慧将转型为第一家控股券商的互联网公司，由于预期搭上“互联网券商”的顺风车，大智慧在1月23日复牌后即连续一字涨停。
事实上，2014年开始，已有多家券商谋求与互联网公司的结合。比如华泰证券(22.30, -0.42, -1.85%)、国金证券(17.07, 0.02, 0.12%)和中山证券均借助互联网拓展经纪业务等。券商与互联网公司的合作已是大势所趋，机构纷纷在研报中称，尤其看好与互联网相关的券商。
在机构看来，不同于一般互联网公司与证券公司的战略合作，大智慧收购湘财证券后使其成为一家真正的互联网券商，一站式金融服务平台值得期待。
华泰证券证券行业分析师罗毅认为，此前互联网券商多是通过业务合作的方式实现，简单嫁接互联网流量入口，模式根结在于业务合作深度不高，转型不彻底。本次收购后，大智慧将成为第一家控股证券公司的互联网公司，未来创新业务空间完全打开。
国金证券分析师表示，两者深入合作后，客户导入与融合水到渠成；券商行业“一人多户”政策大概会在2015年全面放开，券商间的客户将自由流动，大智慧目前拥有2000多万户活跃用户，如果客户部分导入湘财证券，那么湘财证券的客户将会出现爆发式增长，这不仅对于湘财的股票交易市场份额而且对于其两融、资管等各个业务均起到根本性的促进；并且互联网金融在较长时间内看不到天花板。
“大智慧手上有一批购买他们软件的优质客户，这批人是有经纪业务需求的；大智慧积累的这些客户如果嫁接到湘财证券，那么对公司的经纪业务有明显的提升。所有二级市场相关的创新业务，包括两融、质押式回购以及马上要开的期权业务，这些业务与经纪业务的市场占有率密切相关，基础客户越多，开展创新业务越容易，而创新业务将成为未来券商的主要收入来源。”接近大智慧的分析人士表示，各家券商之所以纷纷与互联网结合、降低佣金，就是为了抢占经纪业务的份额。
被指“弱弱联合”？
大智慧与湘财证券的合并也曾被媒体质疑“弱弱联合”。
“湘财证券目前只能处于中小券商的行列中，有点日薄西山的状态；而大智慧主营业务在亏损，又遭遇白银事件，丧失咨询牌照。如果不是这次整合，双方的经营都难有起色。”一位分析人士表示。
湘财证券由1993年的湖南湘财证券营业部发展而来，1999年获证监会批准，成为首家全国性综合类证券公司。
湘财证券曾经历过辉煌，跻身于券商前列。公开报道显示，2003年在全国122家券商中，湘财证券总资产、净资产和净资本的统计排入全国前十；营收和净利润的排名也都位居前列。
不过，湘财证券的辉煌时期没维持多久，2004年因自营陷入巨亏而一蹶不振。濒临破产的湘财证券2007年得以重组，当时向湘财证券注入资金的即为现在的大股东浙江新湖集团，随后经过多次注入资金，“新湖系”控股湘财证券。
不过，新湖集团注资没有改变湘财证券日渐弱势的地位。“新湖集团进来之后，带进来了自己的管理层，这些管理层大都不懂券商经营，湘财证券业绩一直不理想与这个有很大的关系。”一位湘财证券的离职员工表示，从这个角度来看，大智慧收购湘财证券对湘财来说是利好的，至少大智慧的管理层一直与券商有业务合作，是懂券商的。
