江苏张家港农村商业银行股份有限公司（下称“张家港农商行”）计划登陆深交所中小板，本次发行规模不超过发行后总股本的25%，所募资金扣除发行费用后将全部用于补充资本金，由东吴证券(601555,股吧)保荐。
张家港农商行前身是张家港市农村信用合作社联合社，2006年经银监会批准改名为张家港农商行，截至2013年末，该行的总资产为725亿元。
经济导报财经研究员发现，张家港农商行存在较大的不良贷款坏账风险，报告期内不良贷款率快速攀升；同时，报告期内其经营业绩表现平平，净利差逐年下降，2013年现金流骤降为负，其盈利前景不容乐观。
不良贷款余额逐年上升
截至2011年末、2012年末以及2013年末，张家港农商行不良贷款总额分别为1.89亿元、3.16亿万元以及3.92亿元，不良贷款率分别为0.69%、1.00%以及1.08%。不良贷款余额和不良贷款率均逐年快速上升。
从贷款结构看，张家港农商行服务对象主要是中小微企业。截至2013 年末，其公司贷款占贷款余额的比重为85.74%，其中，中小微企业贷款占公司贷款（不含贴现）的比重为95.10%，占比较高。
相对于大型企业而言，中小微企业的规模较小、抗风险能力较弱。2011至2013年，张家港农商行中小微企业贷款的不良贷款率分别为0.92%、1.17%和1.24%，均高于该行平均水平。
同时，截至2013 年末，该行公司贷款投向前3名行业分别为制造业、批发和零售业及租赁与商务服务业，前述3个行业贷款占公司贷款比例分别为49.06%、17.56%和8.31%。其中批发和零售业贷款的不良率最高，已从2011年的0.50%上升至2.85%，坏账风险较大。
业绩增长乏力
拟招股书显示，张家港农商行2011至2013年实现营业收入分别为18.47亿元、20.92亿元和22.19亿元，年复合增长率为4.06%；实现净利润分别为9.23亿元、10.16亿元和10.46亿元，年复合增长率仅为1.78%。
与增长乏力的业绩相对应的是其逐年下降的净利差。2011至2013年，张家港农商行的净利差分别为3.06%、2.75%和2.62%。
同时，张家港农商行的贷款主要以短期为主，截至2013年末，该行短期贷款余额较大，为271.80亿元，占贷款总额的75.06%。相对于长期贷款来说，短期贷款的不良率较高，2013年该行短期贷款的不良率为1.37%，而长期贷款的不良率仅为0.22%；更重要的是，短期贷款的利率较长期贷款的低，短期贷款占比较高的一般业绩稳定性差，不利于扩大利差、扩大利润增速。
值得注意的是，2011至2013年，张家港农商行经营活动产生的现金流量净额分别为55.91亿元、24.03亿元和-54.22亿元。尴尬的现金流或制约其下一步贷款的发放，进而影响其盈利能力。（经济导报）
