中小企业集合信托开始频繁曝出风险。近期，四川省民营担保公司-汇通信用融资担保有限公司（下称：汇通担保）陷入多名高管失去联系、民间借贷资金链断裂等危机。自2013年以来，华鑫信托、金谷信托与该公司合作发行多款用于四川省内中小企业贷款的信托产品。
“这类中小企业信托其实相当于信托变相给合作的担保公司、小额贷款公司提供融资，而担保公司、小贷公司从非银金融机构、民间借贷渠道直接、变相获取融资后再用以放贷的高杠杆及过度担保模式，是目前其频繁触发"地雷"的重要问题。”7月17日，四川一位担保公司总经理向21世纪经济报道记者分析。
除汇通担保外，此前不久，金谷信托的向日葵3号中小企业信托计划的优先级虽然已经到期清算，但是还被曝出多家融资企业其实早已经违约。记者多次试图联系华鑫信托、金谷信托，欲求证上述产品的具体事项，但均未得到回复。
担保殃及池鱼
7月15日，汇通担保公告证实，其实际控制人杨志刚、董事兼常务副总裁刘玉英自7月6日失联后至今下落不明。目前已经成立应急工作领导小组负责日常经营，工作的重点就是争取银行和债权人支持；摸清家底，逐步化解风险等四个方面。
华鑫信托的鑫汇2号中小企业发展集合信托成立于2014年1月27日，期限12个月，年化收益率在9%至9.6%/年，信托规模5700万元，资金用于为四川省内中小企业提供贷款。公开的发行材料显示，这款产品正是由汇通担保公司进行担保，并承诺发生逾期贷款时，保证优先级投资者的本金收益。
“这类产品是担保公司牵头做的，相当于从信托公司获得融资支持，间接从事贷款业务而不是单纯的担保业务。国有担保公司这样操作并不多见，主要是民营担保。”上述担保公司总经理表示。
与此相类似的还有在鑫汇1号、3号、4号产品，除了鑫汇1号在2013年12月底成立外，2-4号均是在今年上半年成立。譬如鑫汇4号成立于2014年6月13日，规模为17800万元，期限12个月。
鑫汇1号、4号的公开资料显示，这些产品的优先级与次级比例均不超过8：2，四川京达恒盈投资管理公司（下称：京达恒盈）持有劣后部分。中小企业项目则由京达恒盈和汇通担保共同筛选与推荐。另外汇通担保公司对每笔信托贷款进行担保。
四川京达恒盈投资管理公司在2013年9月23日才刚成立，注册资本5000万，股东是4名自然人，法定代表人为陈京。在信托计划中的角色是贷款投资管理公司，协助对借款企业的经营情况、财务情况进行后续跟踪。
7月17日，21世纪经济报道记者致电华鑫信托办公室，欲求证这些产品的合作细节以及是否采取应急措施应对当下风险，但对方表示记者应该就此事与该公司分管产品的负责人沟通。随后记者按照办公室提供的座机电话多次拨打联系，但均无人接听，而且华鑫信托办公室也拒绝提供这位负责人的手机号码。
“预计这类产品中获得信托贷款的中小企业融资成本在16-18%左右，其中支付信托部分的成本在12%左右，担保公司至少从中获得4%左右的收入。”上述人士分析认为。
受牵连的不仅是华鑫信托，还有金谷信托。它的向日葵9号中小企业发展信托计划（第3期）成立于2013年8月2日，规模10250万元，期限12个月，用于向成都13家中小企业发放贷款。虽然这款产品并未正式披露合作方，但是从9号1期披露的清算报告看，投资顾问兼次级委托人四川恒达盈通投资管理公司，担保方正是汇通担保，管理顾问则是信达资产管理公司四川分公司。
7月17日，21世纪经济报道记者多次致电这款产品信托经理的电话，都无人接听。在拨打金谷信托的总机后被告知，该公司不接受采访。同时该公司工作人员让记者留下需要了解的问题，但截至发稿时都没收到回复。另外记者还致电金谷信托负责信息披露事务的负责人，对方也表示这些属于私募产品，不能接受采访。
最高杠杆9：1
金谷信托遭遇麻烦的中小企业信托计划不止1款。它的向日葵3号中小企业发展信托在2012年8月8日成立，信托规模为27235万元，其中优先级资金为21790万元，期限为1年。这款产品I期的优先级受益人共42人，II期优先级受益人则有46人。
信托资金是以债权形式投资于浙江省台州地区的中小企业，其中又以玉环县为主，台州地区其他县市为辅，另外每笔信托贷款都由合作的担保机构中任意一家提供担保，然后再由借款企业的法定代表人或实际控制人提供个人无限连带责任担保。在2013年8月7日，向日葵3号信托的优先级本金收益部分进行了清算。但是最近有报道称，这款产品信托资金贷款的多家中小企业其实已经违约。
另外，向日葵15号产品2期成立于2013年6月3日，期限12个月，规模1亿元。资金用于向浙江省内的杭州、台州、乐清等地21家中小企业发放贷款。截至2014年1季度中，仍然存在部分企业收入下滑，流动性趋紧，经营及资金情况出现困难等问题。金谷信托则表示，将密切跟踪贷款企业经营状况，化解信托资金风险，加大后期管理工作的力度。不过记者在其产品清算报告中，并没有找到这款产品。
21世纪经济报道统计发现，金谷信托发行的向日葵系列产品基本都属于中小企业贷款类型的产品，即将信托资金以贷款的形式，向特定地区的多家中小企业投放资金。
从管理报告披露的信息看，向日葵系列的主要模式是，金谷信托通过与多种类型的外部机构合作，如小额贷款公司、资产管理公司、担保公司等，角色则是投资顾问。在22号产品中，投资顾问则是广州华佑小额贷款公司，并且在信托计划成立后，8家获得信托贷款的中小企业是通过华佑小额贷款公司推荐而来。
另外，向日葵1号—广东佛山中小企业发展信托基金的投资顾问是佛山市禅城集成小额贷款公司、中国信达资产管理公司广东省分公司。在风控措施方面，首先当出现不良时，禅城集成小额贷款公司承诺收购。其次每笔信托贷款都由广东集成融资担保公司进行担保。再者次级投资者集成金融集团承诺通过追加次级信托资金的方式，保证优先级投资者本金、收益安全。
上述总经理表示，小额贷款公司从银行获得再融资实现放大杠杆的模式受到诸多限制，于是转向信托渠道，这也是擦边球做法，因为一旦贷款违约，小贷公司承担的责任较重，所以建议各地监管部门将这种模式下的融资规模，纳入小贷公司的融资杠杆比例限制范围之内，以防范过度融资贷款风险。
21世纪经济报道统计，金谷信托主要与信达资产管理公司的四川、广东、江苏和山东等地的分公司以及当地的一家小额贷款公司合作。信达资产管理正是金谷信托的大股东，持股比例为92.29%。
在这些产品中，优先与劣后的比例多在4：1至5：1之间，但是向日葵17号1期产品却达到了9：1。其总规模为2.5亿元，优先级为2.25亿元，劣后为0.25亿元。“信托贷款的资金如果都是真实投向中小企业客户，从贷款违约风险的概率比例看，那么4：1至5：1的优先劣后比例设置属合理，超过该比例就值得警惕。”上述人士说。（21世纪经济报道）
