业绩受息差拖累明显:2013年归属母公司净利润同比增长15.3%,2014年一季度则同比增长9.5%。2013年营收同比仅增长10.2%,主要是贷款收益率大幅下行造成息差下降幅度很大。全年贷款收益率6.1%,相比2012年的6.61%下降超过50bp。今年一季度营收同比增长11%,规模增长平稳但息差压力依然较大。
中间业务增长稳定:2013年手续费净收入同比增长48%,今年一季度同比增长28.6%。中收的主要增长动力是理财、同业往来、银行卡和投行类手续费收入。
成本收入比优势继续:2013年、2014年一季度成本成本收入比分别为25.51%、17.2%。虽然一季度成本收入比较去年同期上升1.6个百分点,但整体而言低成本优势继续保持。
资产质量领先同业:去年末不良率0.65%,比三季度环比上升4bp,拨备覆盖率高达385.91%。逾期率仅0.66%较中期末下降且明显低于同业,和不良之间的比也是同业中较小的,整体资产质量表现较突出。
投资建议:北京银行经营风格继续保持稳健,存款受益于和地方政府、社保的合作极为稳定,贷款方面以科技金融和文化金融为特点,目前仍主要集中于对公领域。成本收入比持续低于同业。目前公司的直销银行模式主要是线下网点智能化,在互联网金融领域的探索还包括和小米公司合作,未来的进展情况值得跟踪。短期由于定价能力不高影响业绩,我们暂维持 “增持-B”评级。
风险提示:经济增速大幅下滑。
