12月11日，央行如期发布《2012年11月金融统计数据报告》。报告显示，11月末广义货币（M2）余额94.48万亿元，同比增长13.9%，比上月末低0.2个百分点，比上年同期高1.2个百分点；11月人民币贷款增加5229亿元，同比少增400亿元，但高于10月份新增贷款5052亿元的规模。对此，业内人士普遍表示，11月新增贷款较为平稳，金融对实体经济的支持力度持续较强。
货币政策保持稳健“没有进一步放松”
11月末，人民币贷款余额同比增长15.7%，增幅比上月末下降0.2个百分点；当月人民币贷款增加5229亿元，较上月多177亿元，较去年同期少393亿元。新增贷款比上月略多主要是受存款恢复增长、存贷比压力有一定缓解的影响。
交行金融研究中心认为，总体来看，近两月新增贷款保持基本平稳，这主要是因为货币政策保持稳健、没有进一步放松，因而不存在大幅超出信贷计划的可能性，同时部分银行存贷比压力依然很大，且有银行放贷较为谨慎。
交行首席经济学家连平也表示，11月新增贷款较为平稳，主要是政策维持稳健、银行存贷比压力较大和部分银行放贷较谨慎等因素所致。受存款大幅增加的影响，12月新增贷款会有所上升，全年约在8.2—8.5万亿元。主要受股指频创新低、股市持续低迷影响，当月M1增速明显回落。未来若股市转好，M1增速会有所回升。M2应能实现年度目标。
在经济增长逐步企稳回升的背景下，11月新增对公中长期贷款却减少31亿元，历史看较为罕见；新增对公短期贷款3047亿元，较上月多580亿元；票据融资减少369亿元，持续负增长。
交行金融研究中心鄂永健博士认为，上述现象可能有短期因素的扰动，有待进一步观察。比如，银行按照监管要求将同业代付从表外转为表内会占用信贷额度，但由于同业代付多为短期融资，所以表现为短期贷款大幅增加，但中长期贷款下降。11月住户中长期贷款增加1515亿元，较上月多364亿元，这主要是受近期房地产市场成交量上升的带动。
受存款恢复增长、财政存款下放以及外汇占款可能继续增长等因素影响，11月M2大幅增加。但由于贷款增速放缓，加之去年同期基数较高，11月M2同比仅增长13.9%，较上月回落0.2个百分点。鄂永健表示，由于股市频创新低、持续低迷，加之企业经营活力尚未明显恢复，去年同期基数较高，M1同比增长5.5%，较上月显著下降0.6个百分点。
社会融资规模同比多增支持实体经济力度持续增强11月社会融资规模为1.14万亿元，较上月减少1500亿元，但同比多1837亿元。当月企业债券净融资较上月有所减少，但依然不低，为1817亿元。由于信贷资源紧张，当月信托贷款增加较多，达1995亿元，较上月多550亿元。总体来看，金融对实体经济的支持力度持续增强。
未来投资增速有所回升，对中长期信贷的拉动作用会继续逐步显现，信贷结构改善的大趋势不会改变。“在年末M2基本可以实现目标、外汇占款增量有一定回升的情况下，加之银行信贷额度紧张，预计12月信贷投放会基本保持平稳，但存款大幅增加会在一定程度上促进信贷投放，因而12月新增信贷规模会有所扩大，全年新增贷款约在8.2—8.5万亿元。”鄂永健说。
针对11月企业长贷减少31亿元，国泰君安表示，考虑到1800亿元企业长债净融资、3200多亿元的信托委托贷款，企业长期融资同比依然多增，仍有利于经济底部回升。
澳新银行大中华区首席经济师刘利刚和中国经济师周浩对中国经济在来年的表现保持谨慎乐观，他们认为，金融数据和实体经济数据表明中国经济的增长态势已逐步增强，中国经济也重新步入周期性经济增长的轨道。中国经济在2013年将表现出持续和温和的增长局面，全年经济
GDP增长率将约达8.1%。同时，通胀率将在2012年内保持温和，但将从明年第一季度开始出现较明显的上升。
刘利刚和周浩表示：“整体市场流动性显得较为宽松，隔夜回购利率也在全年的低点附近徘徊。但随着年底的临近，我们相信市场流动性将出现一定的紧张局面。”
企业中长期贷款负增长表外融资直接融资起作用11月M2增长13.9%，增速比上月回落0.2个百分点。从规模上看，M2余额增加8394亿元，比去年同期少增730亿元。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇认为，从形成的原因看，除了信贷少增外，主要和财政存款投放较少有关，当月财政存款投放1149亿元，而去年同期投放高达3763亿元。
李慧勇表示，11月主要金融指标均低于他们的预期。而对于11月短期贷款占比大幅度增加，中长期贷款明显减少，他分析认为，主要是受年末流动性资金需求增加的影响，投资资金需求减弱，流动性需求增加。
11月社会融资总额继续保持同比多增态势，但多增的主要渠道体现在信托贷款、外币贷款和委托贷款。信托贷款增加1995亿元，同比多增1279亿元；外币贷款增加1048亿元，同比多增999亿元；委托贷款增加1218亿元，同比多增623亿元；人民币贷款、债券发行、未贴现承兑汇票、股票、债券等其他渠道融资均有不同程度减少。
对此，国泰君安预计：未来信贷的重要性下降，债券、信托仍将接力企业融资增长。未来信贷以平稳增长为主，预测月新增信贷5500亿元，2012年总信贷约为8.3万亿元。
11月，非金融企业及其他部门贷款中长期贷款减少31亿元，这是近5年来首次出现。复旦大学证券研究副所长王尧基在接受记者采访时表示，11月银行贷款同比增速下降与国内经济企稳回升情况的同时出现，表明银行表外融资和直接融资正在对企业发挥越来越重要的支持作用。
王尧基指出，银行贷款在社会融资总量中占比明显下降的事实，也表明国内企业的融资倾向逐步走向市场化，企业融资对银行的依赖程度正在下降。这种融资结构的改善是国内金融改革逐步深化的表现，也是市场经济发展的必然结果，监管部门对这种新情况所蕴涵的风险要“未雨绸缪”。
总之，近期经济数据持续有所改善，未来经济增长小幅回升几成定局。11月CPI涨幅有所回升，未来物价将进入新的上行周期，主要发达国家继续实施量化宽松政策对我国的输入型通胀压力也不容忽视。在此局面下，预计年内和明年货币政策仍会维持稳健基调。但考虑到明年下半年物价上涨可能较快，必要时在明年下半年可能向收紧的方向微调。
交行金融研究中心认为，综合考虑贷款利率开始下行、物价涨幅在明年上半年较为可控而下半年会有所加快，以及加息可能引发资本流入等因素，预计存贷款基准利率保持基本稳定，但也不排除在明年三或四季度小幅加息或进一步扩大存款利率上浮的可能，以管理通胀预期。同时，鉴于年初一般是信贷需求较旺盛的时期，且彼时物价涨幅不大，预计明年初准备金率可能适度下调1至2次，每次0.5个百分点，之后考虑到物价涨幅可能有所扩大，准备金率会保持基本稳定。（上海金融报）
