2013年12月12日，是中国银行间市场又一个值得载入史册的日子，这一天，首批5家银行的5只同业存单通过全国银行间同业拆借中心发行平台正式亮相并成功发行，总发行量为190亿元。我国银行间货币市场诞生了又一创新性交易工具。
相关信息显示，对首批5只存单，投资人认购踊跃，农业银行存单获得2.27倍超额认购，其他行报价发行也都在2小时内足额完成认购。如此迅速的反应，一方面说明发行人对该市场工具需求的迫切性，另一方面也透视出市场对创新产品的追捧。
与此同时，来自上海清算所的消息显示，交行、招商、中信、浦发、兴业五家银行将于周五（12月13日）发行第二批同业存单，每家银行发行规模分别为30亿元，总额不超过150亿元，发行方式均为报价发行。这意味着目前符合同业存单发行条件的10家银行将悉数亮相，发行总规模也将超过300亿元。
发行处于试水阶段
全国银行间同业拆借中心提供的信息显示，除农行同业存单采用招标发行外，其他银行均采用报价发行（见附表）。从发行利率可以看出，工行、建行、中行、农行的同业存单利率均低于同期限Shibor利率，虽然国开行的同业存单利率高于同期Shibor利率，但其仍远远低于当日6.4300%的同期限质押式回购利率。中国货币网的数据显示，12日Shibor中的1个月品种为5.4155%，3个月品种为5.3222%，6个月品种为4.5197%。对此，市场交易员普遍表示，同业存单因为具有流动性，买卖较为灵活，并且基本是无风险资产，因此一般情况下，发行利率都会低于拆借利率和质押式回购利率。“因为从交易层面考量，同业存单的一大特点是可以在银行间市场交易流通，能进行买卖、回购等。”
从规模来看，市场人士普遍认为，首批同业存单发行规模不算太大。数据显示，首批试水银行中，发行规模最大也仅是50亿元，最小的为30亿元。“还属于是试水阶段，发行人主要在测试市场对该品种的定位认可和反应，发行规模不会很大。”业内人士说。
流动性管理优势明显
国泰君安证券固定收益总监周文渊在接受采访时认为，首批5只同业存单的发行利率反映了市场流动性状况、发行人主体资质和市场需求情况，基本合理。当然，该利率水平明显低于同期限同业存款的成本，反映了同业存单作为流动性管理工具的优势。他认为，作为重要的流动性管理工具，同业存单有利于银行降低备付水平，也有利于线下业务向线上转移，体现了政策思路的一贯性和持续性。
“考虑到同业存单是存款利率市场化的重要组成部分，有利于丰富货币市场交易品种和规范同业市场交易秩序，对商业银行丰富资产负债管理手段和满足流动性管理需求也具有重要意义，而在金融监管机构加大规范同业业务的大背景下，该产品的推出一定会受到相关机构的热捧。”来自商业银行的人士对本报记者表示。
业内研究人士普遍认为，由于发行方能自主定价和决定发行期限，因此银行能够根据自身负债资源情况来设计产品，降低其流动性管理压力和增加负债稳定性。如银行有了期限更为丰富的稳定负债来源后，就可以根据负债来决定不同期限性质的资产扩张，从而也就降低了资产负债期限不匹配的风险；银行负债来源更为稳定后，银行出于谨慎的需求而增加的备付金水平也可以下降，银行的资金使用效率也将提高；由于银行分行可以授权参与同业存款，同业存单的发行人必须是银行法人，同业存单发行后，总行可以更好地把握全行的流动性需求，银行的流动性管理能力也将提高，将更能适应利率市场化时代的挑战。
夯实Shibor基准性
瑞银证券中国区首席经济学家汪涛表示，首批同业存单业务的发行，意味着我国向完全市场化的存款利率体系正式迈出了非常重要的第一步。同业存单提供了一个更加平稳、可交易、并来源透明的产品，有助于改善银行的流动性管理，尤其是在流动性条件意外收紧的时期作用会更大。随着同业存单业务不断推进，对同业业务和利率的影响会逐步显现。
近年来，以同业存款名义进行的线下拆借交易规模迅速扩大，但由于市场透明度差，市场秩序较差，在一定程度上影响到了货币市场的健康发展。央行副行长李东荣此前曾指出，“近年来，银行的同业存款等线下业务发展较为迅速，在优化银行间资源配置、促进资金有效使用等方面起到了积极作用，但同时也存在信息不透明、恶性竞争等问题，一定程度上影响了中长端Shibor的报价质量。”
兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委表示，同业存单的推出要求参照Shibor定价，能够大大增强1个月以上期限利率的真实性，夯实Shibor利率的基准性。随着同业存单市场的扩大，它将置换当前的同业拆借、同业存放市场，使利率市场化逐步推进，并为下一步大额可转让存单的推出提供市场基础。当然，业内人士也认为，在利率市场化的一些基础条件还不完全成熟的情况下，为防范风险，央行仍需要对同业存单的规模加以控制。如央行规定存单发行人必须是市场利率定价自律机制成员单位，发行方每年需要制定发行额度，年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。“这无疑便于发行方接受央行的指导，同业存单发行的规模也将受到限制。”专家说。（金融时报）
