1月20日，创业板指数报收1880.75点，当日上涨1.99%，IPO加速的影响似乎正在得到消化。要知道此前创业板指数用连续八连跌的走势摆出了“死给你看”的架势迎接新股发行“注册制”这一预期。
其实，这在中国股市二十多年的历史中并不是新鲜事，A股市场曾经有过八次IPO暂停/重启的经历。大多数都是被股市上涨、下跌的因素在左右着。中国股市发展到今天，在中国经济转型和升级这一大背景下，IPO正常化是中国资本市场的必然之路。这一次监管层似乎坚定了信心，在新华社连发三文力挺IPO常态化之后，证监会副主席方星海也出来表态称，中国资本市场改革还不到位，IPO不应该有这么长的排队。
即使按照A股市场的惯例，投资者对于IPO加速的反应也会使市场有习惯性下跌的可能，“IPO速度这么快，市场当然下跌了！毕竟市场尚未恢复，承接的增量资金也不够。”一位投资者这么表达自己的意见。但是，有机构投资者却表示了支持的态度。一家知名私募机构负责人告诉经济观察报，“新股发行的提速，当下或是为了解决IPO堰塞湖，后面却是为注册制的顺利实施奠定基础。我们的市场是以散户为主，他们会有很多不理性的情绪，过去监管层往往会向市场不理性情绪造成的压力屈服。其实股市需要朝注册制的方向发展，这样才能真正发挥股市的融资功能。”
市场的变化
1月16日周一，沪深两市上演午后“惊魂一跳”，其中深成指大跌2.95%，创业板指大跌3.64%，中小板指大跌2.81%，逾800只个股触及跌停，逾70只股票跌停收盘。以保险、银行、石油为首的上证50成份股扮演着护盘角色。创业板一度暴跌6%，跌破熔断时期最低点，也是连续第八天下跌。
16日的下跌使得所有人都把目光放在了新股发行上。针对A股1月10日至16日连续下跌，中金公司首席策略分析师王汉锋表示，新股涨幅下降主要有两个方面的原因：一是近期新股发行节奏持续加快，对新股稀缺性带来一定负面影响；二是在市场估值持续下行过程中，新股估值中枢也受到影响，与近期中小市值股票的表现形成负循环，即中小市值股票表现疲软，压制市场对新股估值预期，新股表现不佳反过来影响中小市值股票表现。
杨德龙认为回到A股，创业板最近大幅杀跌的主要原因有两点，第一就是小盘股的估值偏高，很多小盘股的市盈率超过60倍，而香港的很多小盘股可能只有十几倍的市盈率，深港通开通后，沪港深三地已经实现完全互通互投，这样就会导致市盈率偏高的小盘股估值压缩。第二是最近新股发行使得市场扩容较大，基本上每天都有新股发行，而新股几乎都是小盘股对小盘股的影响就比较大。
据Wind资讯统计显示，2016年共227家中企在A股完成IPO，创下自2012年以来的最高记录，IPO募资规模达1500亿元。2016年新股发行呈现出前低后高的态势，上半年整体保持缩量发行，下半年以来，特别是12月份发行数量已经达到51只，单月发行量创出近年来新高。1月底即将迎来春节假期，但按目前发行计划，仍有高达40多家公司等候发行。
除了可预期的市场短期的激烈反应外。新股发行提速对于市场投资结构的影响也在显现。
由于新股供应使得次新股概念开始退潮，新股开板数量也大幅增加。据Wind数据统计显示，次新股指数12月以来跌幅超过20%，而创业指数也只在10%左右。近日，次新股指数更是加速跳水。
新股方面，据wind数据统计，2015年12月有47只新股打开涨停板，而今年1月至今有24只新股打开涨停。
纵观近7年来IPO数量与沪指走势，新股发行和市场波动存在联动关系。据Wind资讯统计显示，每当IPO数量上升到巅峰的时候，也是指数见顶时刻。09年底沪指见顶后一路走低，IPO数量也随之下滑直至2012年底暂停。2014年重启IPO之后发行数量也一路攀升，至2015年5月，股指与IPO几乎同步见顶。IPO暂停数月后，于2015年11月再度重启，至2016年12月单月发行量达到51只，当月A股市场也出现大幅调整。
荀玉根则认为，尽管长期来看IPO发行与市场关联度不大，但短期来看，近期IPO发行加速，资金供求偏紧，打新收益率下降。“首先，IPO发行后一般在多个交易日内将连续涨停，即意味着IPO融资的资金流出效应将放大，2016年新股上市后平均连续13.7个交易日涨停，上市首个交易日平均涨幅为43.8%，按此估算新股上市后连续涨停期间收益率高达381.9%，这就意味16年IPO融资最多将导致资金流出7210亿元；其次，在定增中部分项目通过资产对价完成支付，这部分基本对市场资金面无冲击，2016年再融资中现金对价部分占61%，为10369亿元。如此，计算得到2016年IPO、再融资、产业资本减持、交易税费分别占全年资金流出额的32.0%、46.1%、5.1%、16.8%，短期IPO发行对资金供求影响加大。”
数据显示，2017年前11个交易日，每天新股发行数量达到3只。IPO增速不减，短期给投资者的心理带来了巨大的压力。“关键是市场增量资金不够。”一位上海的私募人士表示。证监会此前公布数据显示，2016年股票融资金额大幅度增加，2016年IPO、再融资（现金部分）合计1.33万亿，同比增长59%，IPO家数和融资额创近五年来新高，再融资规模创历史新高。
IPO常态化之路
经历了6月中旬股灾的修复后暂停新股发行4个月后，本轮IPO于2015年11月宣布重启。
随后过了一个月，全国人大常委会表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定》。此决定的实施期限为两年，决定自2016年3月1日施行。
由于经历了熔断危情和监管层换将，各方对于注册制的实施预期大为降低。但是，自2016年下半年以来，IPO开始提速。
在有的市场人士看来，从目前的新股发行迹象看，是走在注册制路上，而最近监管层和权威媒体密集表态支持IPO，进一步增强市场关于实行类注册制预期。
2017年1月18日，中国证监会副主席方星海在2017年瑞士达沃斯论坛参加“全球复苏中国角色”的圆桌讨论时表示，目前中国资本市场的市值大约是8万亿美元，比美国的市场还小很多，而从去年的融资额来说，中国资本市场共融资15000亿元人民币左右，与美国整个市场的股本融资差不多。所以，中国资本市场对中国经济的发展其实已经起到非常重要的作用。
不过，方星海指出，即便这样，目前A股市场也还有600多家公司在排队，一方面说明中国经济的发展给中国资本市场带来的发展机会非常大，但同时也说明，中国资本市场的改革还是很不到位。
同时，新华社也发文表示，IPO可以助力实体经济，扩大直接融资，有助于资金脱虚入实。
另外一个事实是，2014至2016年，A股市场整体募集资金（IPO、再融资合计）分别为7490、15215、18355亿元，其中IPO募集资金分别为669、1576、1476亿元。三年的IPO融资占比均在10％左右。IPO融资占比并没有想象中对市场有那么大的影响。
当然另外一个涉及IPO定价规则的问题也在为市场所关注。国泰君安报告指出，今年以来大多数新股均采用了拟募资金额和各项费用之后除以发行股数计算，在老股转让上需要重新计算流通部分的新发股份，价格计算略有差异，同时今年以来虽屡有新股超行业市盈率发行（需推迟三周），但是所有新股均未超过23倍的市盈率红线。“由于本轮IPO重启之后，默认23倍市盈率的限制，首发募集资金较少，并未能完全满足融资需求，就有不少公司选择在上市挂牌后进行定增或并购等再融资方案，以完成产业并购、战略转型等需求。”国泰君安认为，IPO排队等待时间过长，“原先的融资方案也是几年前的了，早就不能适应现在的融资需求。”
