定增低迷非股权融资方式流行
新三板的诞生就承载着解决“中小企业融资难问题”的使命。2014年以来，随着新三板全国性的扩容，新三板市场的融资功能逐渐凸显。
作为新三板挂牌企业最主要的融资方式——定增，是指申请挂牌公司、挂牌公司向特定对象发行股票的行为，其便利性很好的满足了中小企业的融资需求。
与A股市场相比，新三板股票发行具有灵活，快速等特点。
小额、快速、灵活的融资机制助推了新三板定增的大爆发。2015年挂牌公司升至5129家，全年共完成2565次股票发行，实现融资金额1216.17亿元。2015年，新三板交易市场方面也实现了较大的突破，全年股票转让成交金额高达1910.62亿元，年末股票平均市盈率达47.23倍。
但尴尬的是，在新三板“破万家”的2016年，整个股票发行融资金额与股票转让交易金额并没有实现大幅增长。
值得注意的是，2016年末新三板股票平均市盈率为28.71倍，较2015年的47.23倍下降了18.52倍，降幅达39.21%。不可否认的一点是，流动性低迷的情况下新三板挂牌企业的估值处于下滑状态。
而在股票发行这种融资方式收到“阻碍”后，挂牌公司也积极利用其它非股权融资方式解决资金融通问题，例如股权质押、融资租赁和保理、优先股及企业私募债等。而这些非股权融资方式也隐藏着股权质押爆仓等种种风险。
2016年是新三板股权质押飙升的一年。新三板在线根据东方财富choice数据不完全统计，2016年新三板共发生3221笔股权质押，而在2015年这个数字还停留在1046笔。从股权质押笔数分析，2016年是2015的3倍，即使考虑到2016年挂牌公司数量增长了一倍的影响，新三板股权质押规模的增长也是不容忽视的。
但同时，2016年也是新三板股权质押风险暴露的一年。熟悉新三板的人士一定还记得2016年年末，明利股份(831963)股权质押爆仓的事件闹得沸沸扬扬。而在明利股份之前，由股权质押引发的爆仓风险早已被枫盛阳(430431)等公司揭示。
另外，融资租赁和保理等也渐渐成为挂牌公司的融资方式。创新层公司华灿电讯(830771 )、中云创(831776)等公司都相继发布有关融资租赁业务的公告。应收账款保理等也逐渐成为新三板挂牌公司的融资方式。2016年11月，传诚时装(834512)和创新层公司顺达智能(430622)等公司相继发布关于办理应收账款保理业务的公告。
另外的优先股和企业私募债等融资方式虽在新三板有成功案例，但并没有被广泛应用。
供给端的扩容是解决定增良方
针对目前新三板股票发行市场的低迷，该采取怎样的措施能够让市场有所缓解?早在新三板“破万家”和2016年年底之际就有市场相关人士提出过诸如降低投资者门槛、开放定增35人限制等建议。
但是对于以机构为主的新三板股票发行市场，降低个人投资者门槛和开放定增35人限制真的能够激活股票发行市场吗?“会起到一定作用，但本质作用不会特别大。”东北证券新三板研究中心总监付立春对新三板在线表示。
付立春认为，降门槛和突破35人限制都对新三板市场制度安排的完善，目前定增市场低迷的现象本质上是投融资失衡问题。扩容后的新三板挂牌企业数量实现了快速增长，伴随着的是企业融资需求的增长，而目前停滞不前的融资规模表明挂牌企业的融资正变得越来越难。
他认为，新三板二次创业的阶段应该是供给端的扩容，在供给端引入新的投资机构，引入新的资金，才是解决目前股票发行市场停滞不前的根本方法。
2015年机构投资者一哄而入，2016年后机构投资者似乎放慢了在新三板的脚步。对此联讯证券新三板研究负责人表示，目前新三板对于机构投资者仍然有很多顾虑无法得到解决，这需要政策红利的落地来改善流动性，恢复投资者信心。（新三板在线）
